操作心經

贏家交易員有一種成功的第六感，這種第六感在學校學不到。他們學到的知識，是多年的經驗累積下來的。他們做了很多交易，並將日積月累下來的真知灼見，用於觀察市場的行為。也就是說，他們的操作心智經過千錘百鍊。

總而言之，操作成功的秘訣在於一種心智結構、看待事情的方法。這是一段艱困的旅程，你應該汲取成功者的錯誤經驗，避免親自經歷虧損。

《操作心經》一書探索全球頂尖交易員的操作哲學、行為和戰術，找出在市場中成功的策略以及致勝的方法。本書把所有的操作策略都擺在心智架構中討論，透過頂尖交易員的經驗展現出來，並進入這些交易員的內心深處，探究他們如何執行獲勝的策略，以及究竟是什麼不尋常的結構，使得這些交易員能夠穩定獲利。

前言

本書訪問一些熱愛市場的頂尖交易員，由他們親口描述本身的經驗，說明邁向成功交易的心智程序。這些優秀交易員的策略與心智架構有何共通之處？讀者如何運用這些資訊提升自己的交易技巧與操作績效？對於任何一章，我不希望讀者閱讀之後覺得「這與我有什麼關係？」。

某些人相信交易成功存在某種秘訣，於是開始尋找，但方向顯然錯誤，例如：購買價格昂貴的交易軟體。隨著經驗的累積，他們終於發現，唯一的成功秘訣是辛勤工作與天生能力，於是不再追求其他的秘訣。最後，透過智慧而在不知不覺的過程中，逐漸掌握交易成功的秘訣。本書就是討論這些交易成功的秘訣。這種秘訣是一種心智結構，看待事情的方法。

表面上看起來，交易是一種非常簡單的活動，直到他們親身嘗試而發生虧損，大約有80%到90%的交易者在第一年就被迫離開市場。成功交易是一段艱困的歷程。你應該汲取成功者的錯誤經驗，避免親自經歷這些虧損的策略。成功交易員不只具備成功的交易法則，也具備成功的交易心智。成功的交易法則只是一半的拼圖；知道如何培養這些交易法則的執行心態，才是構成完整拼圖的關鍵。

本書把所有的交易策略都擺在心智架構中討論，透過這些頂尖交易員的經驗展現出來。我嘗試進入這些交易員的內心深處，探究他們如何執行致勝的策略。究竟是什麼不尋常的結構，使得這些交易員能夠獲致穩定的成功？我是一位執業律師，工作原本就是誘使人們 — 不論他們的職業如何 — 說出真話，讓每個人都瞭解。可是，我也是一位交易員，這意味著我本身也經歷書中討論的一些問題、疑惑與挫折。我希望成為各位的代言人，而且相信自己有能力掌握其他書籍不能有效處理的交易癥結問題。舉例來說，當我認賠出場的時候，怎麼知道這不是一個原本可以獲利的部位？

本書不打算採用過分簡化而幫助不大的隨興對答文體，這種格式比較適用於傳記或歷史陳述，我決定採用一個嚴謹的研究架構，納入受訪者對於特定問題的看法，使得讀者更容易瞭解與消化。在適當的場合，我會提出一些解釋與延伸，不只是在訪問最後歸納一些結論，或讓讀者自行猜測結論。

如果你喜愛閱讀一些發生在數十年之前的交易軼事(這些市場可能已經不存在)，偶爾點綴著一些交易建議而沒有明確的主題，那麼本書恐怕不適合你。你將發現，這本書採用一種直接而容易瞭解的結構，說明這些頂尖交易員的操作績效為什麼如此理想，建議你如何改善交易技巧而獲致成功。

受訪者

二十世紀後半，出現一個政治與經濟制度，凌駕其他體系之上。這是許多國家希望邁向的目標，而且部分國家已經達到這個境界。在這個制度之內，成功即是透過商品交易而累積資本。這個制度稱為資本主義。本書的受訪者都是一些成就非凡的資本家，雖然他們通常都被稱為交易員。

本書採訪的對象涵蓋交易領域內的不同層面，他們來自全球最大的三個金融中心：紐約、芝日哥與倫敦。絲毫不令人訝異的，他們的教誨具有普遍的適用性，內容一致而充滿創意。書中介紹一些新的概念，例如：動態分析、漸進交易、彙整資訊、瑞士方法……等。

這十位交易員讓我受益良多。雖然我幾乎閱讀每一本交易方面的相關書籍，但還是由他們身上學到許多新東西；另外，他們也確認一些我自己發現的概念。我希望 — 而且相信 — 讀者也能夠由本書中得到許多寶貴的啟示。

                                                                                                                   艾爾伯西•帕代爾 芝加哥與倫敦，1997年

目錄
受訪者簡介
前言
謝辭
導論

1.伯納．歐佩
討論主題
伯納．歐佩:背景
由上而下的分析:掌握勝算的專家
動態分析
其他的人想些什麼？
採用瑞是方法對待未平倉部位:客觀而中性
頂尖交易員通常嫌惡風險
頂尖交易員的特質
停損出場
交易戰術

2.比爾．李普修茲
討論主題
所羅門兄弟期間
自行創業
操作他人資金
個人交易者的優勢
瘋狂的專注熱忱
所羅門的交易員:自信的狂徒
運氣的信徒
恐懼與憂慮
資訊網:彙整資訊的效益
運用你本身不採用的分析方法
交易架構
導師:所羅門經驗
交易戰術

3.派特．亞伯
討論主題
芝加哥期貨交易所
為什麼要承擔--風險？
由小變大:循序漸進
斷然認賠
是否希望成為交易員？
交易戰術

4.瓊．納迦里恩
討論主題
J博士的背景
致命吸引力
追求夢想的毅力
是否需要可供模仿的良師?
優秀交易員的素質
認知交易風險
出場:扣動板機，正中目標
創造自己的運氣
耐心等待與出場時機，瞭解其中的差別
交易戰術

5.大衛．凱特
討論主題
背景
你很棒，因為你熱愛交易︰你熱愛交易，因為你很棒
充分發揮勇氣，掌握獲利機會
頂尖交易員的特質
與生俱來或後天學習?
如何處理失敗，請教贏家
學習如何處理獲利
交易戰術

6.菲爾．佛林
討論主題
不佳的績效產生悲慘的績效
成功的陷阱:玩弄他!
交易的報復心理
彈性的心態就是獲利的心態
風險管理
處裡虧損的致勝心態
沒有不能錯過的機會
交易戰術

7.馬丁．伯頓
討論主題
內在協調才能創造優秀交易員
按照個性進行交易
成功發生在決策過程中
重點是方法，不是追價
對待虧損的方法
自主與自信
交易戰術

8.保羅．詹森
討論主題
無畏的交易員
留意冷清的市場
交易場所不適合叛逆個性
熱愛交易，設法改進
改善交易能力的關鍵在哪裡？
交易戰術

9.布萊恩．溫特華拉德
討論主題
背景
這場遊戲有其本身的報酬
辛勤工作
你是否可望成功？
具備信心，接受打擊
自行承擔交易的責任
覺對不可偏愛謀個部位
虧損︰最好及早認賠
一切以市場為準
交易戰術

10.尼爾．韋恩特勞
討論主題
適當利用停止單
動機的重要性
目標
交易日誌
全方位交易者
交易者的類型
一些最後的建議
交易戰術

結論
附錄1
附錄2
名辭解釋
推薦讀物與網站網址

導論

傑克．威戈渥斯（Jack Wiggleworth） LIFFE 主席

這是一本很有趣的書，讀者可以因此而瞭解交易領域內頂尖好手如何獲致成功，交易是人類社會發展初期即存在的活動。數個世紀以來，交易者運用理想的策略處理人類的需求品－－穀物、金屬、食物、礦產、牲口與蔬菜產品－－藉以創造能源、製造衣物與其他等等。這些產品的素質有些適用於做為交換媒介或價值儲存，這意味著它們可以作為金錢而吸引人們的追求，並導致主權個體不同程度的控制。

這些產品的交易者經常被視為不同族類，受到羨慕或嘲笑，課徵的稅金高於產品使用者，更受到嘗試獨占產品交易的有關當局或特殊階級排斥。

產品交易適合在特定的集中市場進行，此處可以提供透明的價格形成過程，易於掌握交易活動的資訊，方便產品的結算與交割，防範交易對手不履行契約義務。由二十一世紀開始，隨著科技的進步，所有集中市場的特質或許會出現於綢際網路，但本書受訪者還是來自於特定的金融交易中心，例如：倫敦、芝加哥與紐約。就如同阿姆斯特丹一樣，這些城市都位在商業國家心臟地帶的資訊重鎮與貿易吞吐港。探險、征服與帝國形成都關係著交易活動的發展與貿易路線的保護。本書採訪的成功交易員雖然運用各自不同的技巧，但他們顯然具備任何學術課程都不能傳授的第六感。他們取得相同的資訊，但能夠掌握市場的脈動，精準拿捏時效，有勇氣脫離群眾而反向思考，採取－－根據定義－－違背常理的行動。所以，形容他們的字眼經常帶著貶損的意味 例如：「投機客」。投機客或交易者的最大功能是提供市場流動性，使得其他人能夠透過市場達成其非交易的目的。

在1907年英國大選的過程中，某位女士接受英國國家廣播電台（BBC）的訪問，她表示歐洲需要採用單一貨幣藉以防止外匯投機活動。許多人們都普遍具有這類的態度，包括政客們在內，顯示一個字眼的情緒性涵義能夠破壞重要技術因子的考量 就目前這個例子來說，歐洲沒有單一的政府，沒有共同的財政政策，各個區域之間的勞工流動程度遠不如美國，而且沒有完善的資源分配系統；在這種情況之下，歐洲是否能夠採用單一貨幣？不同銀根緊鬆程度的地區是否可以採用單一的利率？根據歷史證據顯示，每當某位「投機客」在外匯市場賺錢的時候，就是因為另一個投機客－－通常是政府－－嘗試在市場中維持不合理的價格。

目前，二十世紀即將結束，我們很難體會整個交易大環境的變動過程 本世紀之初，大英帝國處於顛峰狀態，成為全球貿易與金融的中心。當時，交易者沒有受到明顯的管制或課稅。倫敦地區的商人銀行 證券交易所與商品市場的交易者賺取或虧損龐大的財富 美國也籠罩在投機狂熱氣氛中，鋼鐵產業帶動整個國家的工業化。芝加哥穀物與其他交易所陸續成立。第一次世界大戰侷限交易者的活動（第二次大戰也是如此），但銀行活動不斷延伸到各個領域內，造成存款戶權益受到威脅，於是1920年代與1930年代開始醞釀正式的管理法規，不允許銀行從事證券投資與商品活動。

在1950年代到1970年代之間管制最嚴格的期間，服務產業之間的區隔造成不同的專業人士。就英國而言，第二次世界大戰之後，個人交易者逐漸消失，主要是因為偏高的個人所得稅與其他各種稅制規定，鼓勵人們透過退休基金與保險公司之類的機構進行投資。

布列敦森林協定結束固定匯率制度之後，使得金融期貨與店頭市場衍生性產品迅速發展，但當時倫敦地區的個人交易者非常有限 事實上，當我們提議建立倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）的期間，很多人都不認為這個計畫能夠成功，因為倫敦與芝加哥的情況不同，沒有個人交易者能夠成為交易所的當事交易員（locals），如果只仰賴機構交易會員，市場顯然不能提供足夠的流動性。

1980年代，由於個人所得稅降低，減少儲蓄存款的語因，市場再度出現個人交易者 就像數十年來第一陣春雨之後冒出的竹筍。倫敦終於渡過種種的困難，包括長達40年的外匯管制在內；現在，瀕臨世紀末，倫敦又成為全球商品與金融交易中」。

近年來，交易者的重要性反映在倫敦衍生性交易的傑出成就上：國際石油交易所（IPE）提供的布蘭特原油契約是全球主要的石油期貨契約；倫敦金屬交易所（LME快速成長，主導全球的非鐵普通金屬交易；LIFFE由1982年底成立以來，逐漸發展為國際性的期貨與選擇權交易重鎮，提供七種貨幣計值的期貨與選擇權產品，根本資產涵蓋貨幣市場交易工具、債券、軌性與農產商品 股價指數與一般股票。LIFFE每年成交量的平均複利成長率超過40%，規模僅次於芝加哥期貨交易所（CBOT）。

這類的成長說明全球對於相關金融產品的需求，只要運用妥當，就可以讓企業界享有競爭的優勢，也可以讓一般民眾享有穩定的物價，保障退休金的購買力，規避房屋貸款利率的波動風險。我們之所以能夠享有這一切效益，基本上都是因為交易者提供的市場流動性。

                                                                                                                             傑克．威戈渥斯 LIFFE主席 1997年4月