包寧傑帶狀操作法

技術分析大師首度公開帶狀操作法
過去二十多年來，數以千計的交易者都把包寧傑帶狀視為最具代表性與最可靠的交易工具，藉以評估預期價格行為。現在，經過長久的等待之後，包寧傑帶狀的發明人約翰•包寧傑終於親自為我們解釋這項傑出交易工具的使用方法，並且詳細說明一些配合運用的技術指標。

這本技術導向書籍，提供很多珍貴的啟示，包括：
◆經由包寧傑帶狀推演一些重要的分析指標：%b與帶寬指標。
◆對於常見的價格型態，說明如何配合利用包寧傑帶狀。
◆如何運用包寧傑帶狀擬定短、中、長期交易計劃的策略。
◆根據包寧傑帶狀提出三種交易系統。

閱讀本書之後，你將會有一套工具與技術，透過嚴格的架構評估潛在與實際的投資或交易部位，這些方法將讓你拋棄一些投資與交易的相關惜緒，協助你充分發揮投資人／交易者的真正潛能。

此外，提供支援本書的網站：http://www.BollingeronBollingerBands.com
這個網站會列舉一些符合本書三種交易方法的股票清單，以及一個過濾區域，讀者可以根據本書討論的任何準則篩選股票，也可以在此討論任何與包寧傑帶狀有關的問題。

序

我第一次接觸股票是在小時候，當時我繼承了一些福陸霍夫(Fruhauf)的股票，這家公司在幾年之後倒閉。第二次接觸，發生在1960年代末期，我當時還很年輕，在媒體博物館工作，這是三兄弟共同擁有的一家公司，他們的父親是非常成功的高科技股票承銷商。高科技股票當時非常流行，我的老闆也難免受到影響。雖然當時對於股票市場不甚瞭解，但我直覺認定其中有些不對勁。接下來，在1970年代中期，為了處理母親持有的共同基金，我評估空頭市場對於這些投資造成的損害。最後一次正式接觸，發生在1970年代末期，當時的油價「正不可避免的朝每桶﹩50或﹩100邁進」，石油類股也大幅飆漲，尤其是那些深層鑽取天然氣的小型公司，例如：奧克拉荷馬的亞納達克盆地(Anadarko basin)的油井。不用說，油價結果是下跌，而不是上漲，一般石油類股普遍出現暴跌走勢，一些小型公司甚至慘遭滅頂。

應該有些比較好的辦法，但我長久以來一直找不到更好的辦法。最後，我只有自己創造一套，稱之為《理性分析》(Rational Analysis)。理性分析是在相對架構上，綜合採用技術分析與基本分析。本書專門討論理性分析的最根本工具「包寧傑帶狀」(Bollinger Bands)，以此做為相對的分析架構。未來我準備利用篇幅更大的一本專書來討論理性分析本身。

技術分析理論認為，凡是有用的資訊都已經反映在價格結構內。所以，價格結構本身就是最佳的資訊來源。基本分析根據經濟因素與公司狀況評估股票的每股價值，然後比較每股價值與市場價格之間的差距。如果兩者之間的差距夠大，就可以採取對應的行動。原則上，技術分析認為市場的判斷絕對正確，基本分析則相信自己對於證券價值的分析。

務必記住一點，股票是股票，公司是公司，兩者未必可以混為一談。當然，公司與股票之間確實存在關聯，但這種關聯基本上屬於心理性質。依據傳統看法，大家總認為股票價格終究是由公司的基本面決定。可是，我們可以看到一些相反的例證：股價下跌可能傷害公司。擁有選擇權的公司員工，看見股價暴跌，可能嘗試在其他地方尋找更好的投資機會。更糟的，股價暴跌可能妨礙公司籌措資金的能力，直接影響生存能力。不論情況如何，採用理性分析的投資人可以佔據優勢，因為他們同時瞭解公司與股票。

結合技術分析與基本分析，投資人最有機會舖設一條邁向成功的道路。採用這種組合，可以建立一種環境，使得投資人或交易者可以在此擬定理性決策，情緒也得以在此受到控制。

「情緒」是投資人最可怕的敵人。你是否曾經因為恐慌而賣出？在頭部的激情中買進？擔心自己陷入空頭市場？害怕自己錯失下一波多頭漲勢？理性分析可以協助你避開這些陷阱，讓你能在理性基礎上擬定明智的決策。因此，你不需繼續扮演群眾的一份子，不需繼續搖擺於恐懼與貪婪之間，不再觸犯相同的錯誤，你可以把頭抬起來，做為一位全然獨立的投資人，完全以本身利益為出發點擬定投資決策。

最後，為了建立穩固的起步立足點，首先界定「包寧傑帶狀」的意義：這是在走勢圖價格結構上建立的帶狀。包寧傑帶狀的功能，是就高、低價提供相對的定義；位在帶狀上限附近的價格稱為高價，位在帶狀下限附近的價格稱為低價。包寧傑帶狀的中心基準是一條反映中期趨勢的移動平均線。這條均線就是帶狀的中心線，預設長度為20期。帶狀寬度取決於衡量價格波動程度的標準差(standard deviation)。計算價格波動率的資料與計算移動平均的資料相同。根據預設參數值，移動平均±2個標準差，分別代表帶狀上限與帶狀下限。

現在，我們已經知道包寧傑帶狀的定義，接下來將學習它的運用方法。

                                                                                                                                                               約翰•包寧傑

目錄

前言

謝辭

第一篇  序曲

第1章  導論

第2章  原始資料

第3章  時間架構

第4章  持續提供意見

第5章  扮演自己的主人

第二篇  基本觀念

第6章  歷史緣由

第7章  建構

第8章  包寧傑帶狀指標

第9章  統計學背景指標

第三篇  包寧傑帶狀

第10章  型態辨識

第11章  五點型態

第12章  W底型態

第13章  M頭型態

第14章  漫步帶狀邊緣

第15章  擠壓

第16章  交易方法1：價格坡動率突破系統

第四篇  包寧傑帶狀與其他技術指標

第17章  包寧傑帶狀與其他技術指標

第18章  成交量技術指標

第19章  交易方法2：順勢系統

第20章  交易方法3：反轉系統

第五篇  進階議題

第21章  常態化技術指標

第22章  當日沖銷

第六篇  結論

15種基本法則

名詞解釋

第一章 導論

八十多年前，天文物理學家愛因斯坦首先提出相對論的觀念。根據相對論的說法，所有事物只因為彼此之間的關係而存在。換言之，沒有任何事物能獨自存在，也沒有所謂絕對的東西，這是相對論不可避免的結論。『黑色』必須依存於『白色』；『快』是相對於『慢』的概念；『高』必須有『低』做為參考基準……等。愛因斯坦把這套理論運用到天文物理學上，因此讓很多讀者陷入五里迷霧。可是，例如羅素(Bertrand Russell)之類的哲學家，則把相同的觀念引用到物理學的領域之外。

1925年，《相對論簡介》(The ABC of Relativity)分期刊登於《國家》(The Nation)雜誌，其中提到羅素的看法。羅素相信人們一旦熟悉相對的觀念之後，就會改變思考邏輯：思考模式將變得更抽象，相對的概念將取代舊有的絕對法則。在科學領域內，情況的發展確實是如此，但通俗文化似乎沒有因為相對論而產生重大變化，這是因為一般人對於相對論的瞭解有限或覺得陌生。

大約在愛因斯坦從事相對論研究的同時，美國高等法院法官奧力佛•溫戴爾•福爾摩斯(Oliver Wendell Holmes，Jr.)也帶動美國司法體系朝相對方向發展。他認為：法院不能判斷絕對真理。法院只能針對各種不同陳述提出功過得失；司法體系不是絕對的架構，而是一種依存於社會的相對架構。福爾摩斯曾經提到：

法律蘊含著整個國家在幾世紀以來的發展過程，法律不能像數學科學教科書一樣的推演定理。如果想知道法律的真正意涵，就必須暸解過去的演變歷程與將來的可能發展。

愛因斯坦與福爾摩斯的理論或主張，顯然不是孤立的事實。他們的工作反映出人類社會的某種發展趨勢。隨著十九世紀即將告一段落，整個世界變得愈來愈複雜，大家普遍瞭解人類事物再也不能由絕對真理來統轄；如果文化要繼續演進 — 或金融市場要繼續發展 — 就必須建立相對架構。

這些觀念的起源相當卑微，凸顯我們的能力極限，所反映的是東方而不是西方哲學。完美投資方法的目標，名副其實的只代表一個目標。我們可以朝目標前進，但永遠不能真正到達目標。事實上，投資領域內並沒有所謂的完美方法。我們只能在能力所及的範圍內儘量施展。

在混沌理論的早期研究中，伯納•曼德布洛特(Bernard Mandelbrot)發現棉花價格呈現非線性行為。另一些研究者認為，金融市場實際上是一種非常複雜的系統，就如同最著名的氣候系統一樣，很難預測相關行為。一旦系統變得更複雜之後，傳統的線性分析工具就不適用了，整個系統行為也愈來愈難瞭解。如果想要瞭解複雜系統，唯有採用相對的工具。

本書不打算深入探索這方面的真相，也不想參與這方面的辯論。反之，我們只接受相關事實：市場價格不屬於常態分配，金融市場並不是人們一般認定的單純系統。市場代表一個愈來愈複雜、愈來愈難以瞭解的系統，這是我們的基本假設。

如果想在市場上賺錢，你必須『買低-賣高』或『賣高-買低』。可是，隨著行情波動愈來愈劇烈，價格行為模式變得愈來愈複雜，前述的傳統智慧也就愈來愈難以實現。全球期貨交易重鎮芝加哥流傳一種說法：『管轄交易的神祗設定兩項法條：第一，你可以買在最低檔，但一輩子只有一次；第二，你可以賣在最高檔，但一輩子也只有一次。』這意味著，你的交易基本上都發生在最低檔與最高檔之間。

本書的宗旨是協助你避開一些常見的投資陷阱，包括『買低/賣高』的陷阱在內。不幸的，投資人往往只能在『買低』之後看著價格繼續下跌，或『賣高』之後看著價格繼續挺進。我們利用 一種相對架構，取代情緒性的傳統方法；此處採用嚴格的方法評估價格，歸納出一系列合乎理性的投資決策，完全不仰賴所謂的絕對真理。我們或許會『買低』，也可能『賣高』；在這些情況下，『高』或『低』都是由相對角度解釋。我們儘量避免訴諸絕對的參考基準。所謂的『高價』，是指價格相對偏高的交易區間；同理，所謂的『低價』，是指價格相對偏低的交易區間。另外，我們還會提供許多建議，讓你根據自己的偏好，調整前述架構，藉以反映個人的風險-報酬準則。

本書共分為六篇，第Ⅰ篇由本章(第1章)開始，內容屬於開場白性質。第2章討論一些分析者能直接取得或運用的原始資料。第3章討論分析上使用的適當時間架構，說明如何挑選包寧傑帶狀的長度與寬度。第4章由比較抽象的角度分析不同的處理方法，包寧傑帶狀可以持續提供交易建議，不像其他方法嘗試猜測絕佳風險-報酬潛能的特定機會。第Ⅰ篇的第5章包括一些討論，讓讀者瞭解如何有效運用本書的觀念。

第Ⅱ篇探討包寧傑帶狀的技術細節。第6章介紹交易帶狀技巧(trading bands)的歷史背景(第Ⅳ篇第20章會再提到我們所知道的一種最古老交易帶狀系統)。第7章解釋包寧傑帶狀的結構。第8章討論由包寧傑帶狀延伸而來的交易指標：%b決定我們是否處在高價或低價的一種數學方法；帶寬(Band With)則用來衡量價格波動程度。第Ⅱ篇的最後一章(第9章)討論價格波動循環，論述一些支持包寧傑帶狀方法的學術觀念，此外也說明一些與統計有關的議題。

如果你對於這項交易工具的理論細節沒有興趣，可以跳過第Ⅱ篇，直接閱讀第Ⅲ篇，後者解釋包寧傑帶狀的實務運用。雖然第Ⅲ篇與第Ⅳ篇的內容是建立在第Ⅰ篇與第Ⅱ篇的基礎之上，但讀者仍然可以直接由第Ⅲ篇著手。