看準市場脈動投機術

【榮譽紀錄】
★賀本書榮獲總幹事黃國華Blog2011年3月「最值得推薦的財經投資書排行榜」

★博客來2008年財經投資類暢銷書排行榜（截至10月15日）

投資大師吉姆•羅傑斯（Jim Rogers）強力推薦

《看準市場脈動投機術》是一本突破性的著作，首次向世界各地的交易人，介紹作者權威性的巨波操作系統（macrotrading system）。本書 指引你認識巨波投資法在市場上如何發揮力量，也告訴你，如何以精準的方法，將經濟事件對股票市場特定類股的影響量化，作為投資標 的。換言之，是以市場最實際的一面為導向，不作任何虛妄的揣測，從而提高操作的準確度，即使是小額投資人也能確實看準市場脈動穩 定獲利。

全書共分三篇；第一篇奠定巨波投資法的分析基礎，第二篇詳細解說巨波投資法，第三篇說明如何有效執行巨波投資法。如果投資人能 瞭解如何看準市場脈動的巨波，你會成為更優秀的交易人。

◆「學習正確解讀新聞，是投資成功之鑰。Peter Navarro列舉無數好例子幫助你學習。」~吉姆•羅傑斯（Jim Rogers），《全球投資漫談》 （Investment Biker）的作者

◆「《看準市場脈動投機術》一書，談的是不容忽視的市場事件，並且讓我們見識到，業餘投資人和專業人士的思考過程畢竟不同。納華洛 的著作，引導投資人深入市場心理面，十分難得。」~大衛•納薩（David S. Nassar），Market Wise Securities, Inc.執行長、《How to Get Started in Electronic Day Trading》和《Rules of theTrade》的作者

◆「機智、詼諧、資訊豐富……彼得•納華洛嘔心瀝血，畫出一幅終極地圖，教你瞭解新聞和經濟事件如何影響市場。但願在我的操作生 涯之初，已經有這麼一本書提供指引。」~奧立佛•貝雷斯（Oliver L. Velez）， Pristine Capital Holdings, Inc.和www.pristine.com執行長、 《Tools and Tactics of the Master Day Trader》的作者。

本書特色：

◆地球村的任何天災、人禍影響區域不在侷限於當地，世界各地的經濟活動都會或多或少受到波及。因此宏觀的投資人必須看準市場脈動 ，才能穩定獲利。

◆巨波投資法就是針對總體經濟巨波撼動股市的方式，加以仔細分析。使你避過市場種種危機，瞭解如何從各種媒體的報導抓住未來趨勢 ，成為優秀的投資人。

◆全書共分三篇。從分析基礎、細節說明到如何執行；並且以生活化的實例舉證，讓投資人真正掌握市場脈動。
 

序

西元2000年3月10日，那斯達克（Nasdaq）股票市場股價指數一舉突破5,000點大關，寫下5,132點的歷史新高。就在那斯達克衝上有史以來的最高價位之際，強大的總體經濟力量已經蠢蠢欲動，最後迫使飛漲中的多頭市場戛然而止。

第一道來襲的巨波（macrowave），出自政府管理機關。4月2日那個周末，微軟公司（Microsoft）的律師和美國司法部，試圖在最後一刻，談出妥協方案，化解政府對這家軟體業巨人提出的反托拉斯訴訟。可惜事與願違，一方傲慢狂妄，另一方步步進逼，談判破裂。周一那斯達克股市一開盤，不只微軟股價暴跌。那斯達克指數也大跌349點，創下歷年來最高跌點紀錄。

比爾˙蓋茲（Bill Gates）釀成大禍之後不久，由通貨膨脹掀起的第二道巨波緊接而上。4月14日，勞工統計局發布的數字，顯示消費者物價指數（Consumer Price Index）出乎意料躍升。冷峭的總體經濟新聞，激發股市普遍的恐慌心理，那斯達克指數急跌355點。

在那斯達克節節敗退之際，聯邦準備理事會（Federal Re¬serve；Fed）主席艾倫˙葛林斯班（Alan Greenspan）上場揮棒。事後回顧，這是造成股市一蹶不振的一記重擊。5月16日，葛林斯班的Fed把重貼現率提高50個基點。這不只是十一個月內Fed第六度調高利率，也是調幅最大的一次。交易人和投資人已經承受龐大的帳面損失，但仍存著一絲希望，期待那斯達克能夠擺脫恐懼，迅速重回高點。Fed的動作，卻無異利劍穿心。

短短不到三個月，那斯達克指數跌掉2,000多點。高達40%的跌幅，不只捲走千百萬投資人數十億美元的帳面利潤，成千上萬看好那斯達克榮面可期，搶著融資進場的投資人更是措手不及，慘遭斷頭。那斯達克慘跌的過程中，人們心碎了，家沒了，夢破了，最冷的股市寒冬籠罩整整一代的投資人；股價的上漲動能，達康公司的巨大財富，和他們無緣。

不幸的是，最糟的巨波還沒過去。慘淡的時光何時結束，遙遙無期。接下來六個月，市場逮到機會，就想上漲 ──成千上萬同樣心急如焚的交易人和投資人，更是奮不顧身。跌得慘不忍睹的那斯達克指數，每次企圖上攻，就有另一道巨波兜頭撲下，把它壓回去。

首先，是貪婪的石油輸出國家組織（OPEC）以及油價激漲。這對運輸和科技類股的打擊特別大。其次是歐元重貶和美元過強。這種致命的組合，不只重擊美國的出口工業和貿易逆差，更有引發國際貨幣危機之虞。最後，葛林斯班把利率愈調愈高，開始嚴重傷害幾乎每一支知名的股票之際，美國也因有史以來最醜陋的總統大選爭議，陷入動盪不安的局面。誰是美國總統？布希（George W. Bush）或是高爾（Al Gore）誰將獲勝？法律和政治不明引發的風暴，對經濟和股票市場都是一大利空。

最後的結果，根本不像葛林斯班所規劃的，經濟優雅的軟著陸（soft landing）。實際的情形是嚴重衰退；那斯達克腰斬；資訊高速公路上，一大堆「新經濟」股票屍橫遍野；一大群新一代的網路交易人和投資人遍地哀嚎。

這次劇變給我們一個非常明確的教訓：任何交易人或投資人，如果忽視總體經濟對世界金融市場的影響力量，失掉的金錢遲早會多於別人，甚至賠掉本身所有的資產還不夠。

本書的目的，在於幫助你成為巨波投資人（macrowave inves¬tor）。這種人不但能在總體經濟列車直衝而來時，趕緊閃開一邊，更懂得一躍而上，搭乘順風車，一路獲利──不管它開往哪個方向。

目　錄

謝 辭 

序 

前 言 

第Ⅰ篇　奠定基礎
1、漣漪與巨波 
2、莫衷一是的學派之爭 
3、山姆大叔的工具箱 
4、葛林斯班的公事包 

第Ⅱ篇　巨波投資法詳解
5、巨波投資法八大原則 
6、笨哪！要看的是整個行業
7、追隨難以捉摸的類股足跡 
8、保本十大原則 
9、有懷疑，立刻出場：風險管理守則 
10、什麼操作風格都行 
11、巨波投資人的檢核表 

第Ⅲ篇　巨波之輪走在股市大道上
12、領先、落後或者閃一邊 
13、馴服經濟衰退的大熊 
14、踩著景氣周期前行的各類股 
15、捉拿通貨膨脹之虎 
16、生產力大天使 
17、宰掉預算赤字之龍 
18、貿易逆差陷阱 
19、世事難料 
20、老大哥和你的投資組合 

巨波投資人的參考書目 
結 語

第Ⅰ篇 奠定基礎

1、漣漪與巨波

儘管經營管理出色，基本面展望堅穩，幾個月來，星巴克（Starbucks）的股價下跌了8點以上。就在這個時候，一位精明的巨波投資人注意到《華爾街日報》內頁一篇小文章，提到巴西久旱之後逢甘霖。巴西是世界最大的咖啡豆生產國。

這位精明的巨波投資人看了這則消息後，買進數千股星巴克股票。她判斷，旱苗得雨，巴西咖啡豆收成有救了。這一來，咖啡豆價格勢必大跌，星巴克的獲利率和股價肯定上揚。

下一個星期，星巴克股價再跌2點，但是這位巨波投資人不為所動。最後，股價終於上漲，而且漲勢凌厲，三天內上漲10點。她脫售持股，獲利8,000美元。

每當總體經濟波浪衝擊經濟，漣漪總是以有系統和能夠預測的方式，傳遍美國和全球各地的金融市場。如果是出乎意料的重大總體經濟事件，漣漪可能演變成滔天巨浪。

星巴克是小漣漪的例子：巴西下雨，導致批發市場咖啡豆價格下跌，星巴克等咖啡零售商的獲利率和股價就會上漲。另一方面，1990年代末亞洲爆發金融危機，是總體經濟滔天巨浪的實例。這次危機由泰國貨幣崩跌引爆，不只造成道瓊工業股價指數和那斯達克（Nasdaq）股票市場價格節節敗退，也拖垮世界各地的證券交易所──從日本的日經指數和香港的恆生指數，到倫敦的金融時報100種股價指數（Footsie）、法蘭克福的Xetra DAX指數、孟買的Sensex指數，一片慘綠。

本章主要在說明對任何經濟體造成壓力的重大總體經濟巨波。這些巨波包括：通貨膨脹、經濟衰退、生產力下降、戰爭、旱災、繁瑣的政府管理法規。本章也要告訴你，如何利用稱作巨波邏輯的強力工具，幫助你的投資組合平靜的航行於總體經濟惡劣的洋面上。

巨波邏輯的力量
巨波邏輯（macrowave logic）談的是各市場之間唇齒相依的關係。要瞭解這種相關性，不妨思索這些問題：如果通貨膨脹率上揚，利率會怎麼樣？如果利率上升，美元匯價會漲或跌？如果美元上漲，出口、進口、貿易逆差的水準會如何變動？如果貿易逆差增加，買進哪些類股和個股可望獲利，又應該避開或放空哪些類股或個股？這是新的總體經濟事件層出不窮之際，精明的巨波投資人每天都要回答的問題。巨波邏輯是這個思考程序的首要工具。

舉例來說，巨波投資人曉得，如果通貨膨脹率上揚，聯邦準備理事會就有可能提高利率。如果利率上升，美元匯價會跟著上漲，因為較高的利率會吸引更多的外來投資。此處的巨波邏輯鏈，重要的環結在於：外國人如果想到美國投資，他們必須先將外國貨幣兌換成美元。美元需求增加，當然推升美元匯價。

接下來，美元走強會對貿易逆差產生什麼影響？巨波投資人知道，逆差一定增加。這是因為強勢美元會使美國的出口貨價格上漲、外來進口貨價格變得便宜。因此，美國公司的出口會減少，美國消費者會買更多的進口貨，這麼一來，貿易逆差自然擴大。

那麼誰是股市的贏家和輸家？農業、製藥和鋼鐵等出口依賴部門，利潤可能隨著出口下降而減少，所以巨波投資人大可避開，或者放空紐可（Nucor）、默克（Merck）等輸家股。相反的，對美國市場出口甚多的巴斯夫（BASF）、寶馬（BMW）、易利信（Ericsson）等外國公司，利潤有可能增多。美元轉強造就的這些贏家股，也許值得買進。

沒錯，推而廣之的論點是：巨波邏輯是從通貨膨脹、失業、利率等重要的總體經濟變數之間既有的關係而來。它利用這些關係，將往往相當冗長的事件鏈視覺化；事件鏈起於一個新的總體經濟事件（例如通貨膨脹消息），止於個股價格的大波動。巨波投資人從這種視覺化的過程，形成他們對市場趨勢方向、類股波動，以及股價漲跌的期望。這些期望又形成交易決策或者巨波操作（macroplays）的核心。

本章一開始的星巴克巨波操作，是巨波邏輯相當簡單的應用。下面再談幾個巨波操作：

美國司法部宣布，計畫打破微軟公司（Microsoft）的獨占局面。雖然微波操作群眾爭相逃命，導致微軟股價大跌，某位精明的巨波投資人卻馬上發現，昇陽電腦（Sun Microsystems）和甲骨文（Oracle）兩家公司的股價應該能從這則消息受益匪淺，因為它們是微軟的主要競爭對手。所以這位巨波投資人悄悄各買幾千股。幾個星期後，軋平部位，獲利12,000美元。

聯合航空公司（United Airlines）宣布收購全美航空公司（U.S. Air），將成為世界上最大的航空公司。投機客爭相搶購全美航空的股票，希望搭乘順風車。一位精明的巨波投資人卻不動聲色的買進西北航空（Northwest Airlines）的股票。她研判，不出幾天，西北航空就會成為達美航空（Delta Air¬lines）或美國航空（American Airlines）的收購目標，因為美國航空是聯合航空的主要競爭對手。合併消息宣布後，幸運的第十三天，這位巨波投資人軋平西北航空的部位，每股獲利10點。

某位巨波投資人知道，明天政府將發布最新的消費者物價指數（CPI）。溫和的CPI數字，可能對市場沒什麼影響。但是如果CPI顯示通貨膨脹率激漲，市場將因憂慮聯邦準備理事會調高利率而大跌。在這位巨波投資人看來，這是絕佳的巨波操作機會──下檔風險小，上檔獲利空間卻很大。因此，市場臨收前，她放空2,000股的QQQ──追隨那斯達克股價指數的一支股票。隔天上午8時30分，剛出爐的CPI數字十分可怕，那斯達克股市應聲重跌。中午前，這位巨波投資人軋平一半的部位，獲利10點。三個星期後，聯邦準備理事會再調高利率50個基點，QQQ又跌掉15點，巨波投資人軋平剩下的部位，總獲利高達35,000美元，可以到夏威夷茂宜島（Maui）度一星期的假。謝啦！葛林斯班。