分析師關鍵報告〈期貨交易篇〉
類  別:
作  者: 張林忠
書  號: F328
頁  數: 312頁
出版日期: 04 / 2012
ISBN: 9789866320408
定  價: 450元
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作者長期進行期貨交易與交易策略研發,對於散戶長期虧損的原因多有剖析,本書為其多年實務操作與研發的經驗展現,不但可作為期貨新鮮人的初學入門書,對於期貨老手亦是難得的參考書籍。

內容簡介

【榮譽紀錄】
金石堂網路書店 期貨/選擇權 暢銷書排行榜 │第1名│2012/5/14│
PChome 期貨/選擇權 暢銷書排行榜 │第3名│2012/5/7│
金石堂網路書店 期貨/選擇權 暢銷書排行榜 │第1名│2012/4/15│

◆  作者長期進行期貨交易與交易策略研發,對於散戶長期虧損的原因多有剖析,本書為其多年實務操作與研發的經驗展現,不但可作為期貨新鮮人的初學入門書,對於期貨老手亦是難得的參考書籍。本書除了交易心態的論述,另有包括法人籌碼解讀之交易技巧,同時利用程式交易平台-元大MultiCharts回測十多年來被散戶投資人誤用之交易策略。最後則是選擇權搭配期貨的交易技巧,對於期市交易人會有不少之獲益。

◆  本書分為五個章節,從期貨的基本定義切入,主要解釋期貨與選擇權其實沒有大家解讀的如此負面,用對交易方法,還是有跟著法人的趨勢操作獲利的機會。第二部份為作者長期於第一線作教育訓練之心得分享,包括法人籌碼的策略運用、期現貨正逆價差的分享等。接下來的章節則為技術指標運用在台指期操作上的探討與研究;由於傳統的指標操作通常績效並不佳,作者分享了幾種常用的邏輯改良方式,希望讀者得以導正交易思維之方向。最後則介紹全球期貨市場與選擇權的搭配運用,希望讀者對期、權交易能有更全面性的宏觀思考。

全書共分為五章:第一章 期貨市場可一夕致富? 、 第二章 期貨市場前線觀察、第三章 台指期十大技術指標關鍵解碼、第四章 期貨交易策略綜合分析、淺談選擇權運用。

作者簡介

【經歷】日盛期貨顧問事業部、永豐期貨顧問事業部、元大Multichart程式交易強效班講師、台灣期交所專業訓練講師、東海大學金融研訓中心講師、台灣金融工程師學會Multichart講師

【著作】《先探週刊》期權週記主筆 、《聯合晚報》期貨專欄主筆

【現任】元大期貨分析師


推薦序

推薦序~by元大期貨股份有限公司董事長 盧立正先生

元大期貨一直以來秉持著客戶至上的服務態度,除了致力於提供客戶快捷穩定的交易環境與專業效率的投資服務之外,針對散戶投資人的教育訓練一樣不遺餘力。元大期貨對於台灣期貨市場的發展,亦更是關心備至、全力以赴。元大期貨為了提供客戶最專業的研調資訊與交易建議,除了經常舉辦期貨、選擇權專題的投資講座外,更用心地使用創新概念來研發相關程式交易系統。本書作者長期在總公司與通路端進行期貨交易與交易策略研發,同時對於散戶長期虧損的原因多有剖析,相信《分析師關鍵報告-期貨交易篇》,不但可作為期貨新鮮人的初學入門書,對於期貨老手亦是坊間難得的參考書籍。

本書除了交易心態的論述,尚有包括法人籌碼解讀之交易技巧,同時利用程式交易平台-元大MultiCharts回測過去十多年來被散戶投資人誤用許久之交易策略。最後則是選擇權搭配期貨的交易技巧,對於期市交易人相信會有不少之幫助。元大期貨秉持推廣正確期貨觀念的熱忱參與全程,從台灣期貨市場商品實務交易面切入,延伸視界至海外期貨交易所,串連國內外重要期貨商品、交易概念與選擇權策略,橫亙基本分析、技術分析與交易紀律等內容。作者嘗試將期貨知識以簡單完整的概念呈現出來,讓本書有機會順利推出來以饗讀者,因此誠摯推薦此書,希望讀者藉由本書能夠建立起對期貨市場更深入而正向的認識!

自序

還記得十五年前初入職場,第一個工作就是在中華職籃公會擔任行銷企劃工作,短短的一年半,卻是人生中難得的美妙時光,後來從職籃公司轉入金融業,這都得感謝當時主管程建迪先生的知遇之恩,也讓我的職涯從歡樂的運動場轉變為充滿金錢與數字的交易場。這十多年來看過許多客戶大起大落,不過大落的比例其實大得多,虧損的原因其實都差不多,就是人性的因素無法克服。

本書大致上分為五個章節,從期貨的基本定義切入,主要在解釋期貨與選擇權其實沒有大家解讀的如此負面,用對交易方法,還是有跟著法人的趨勢操作,進而分一杯羹的機會!第二個部份為筆者長期於第一線作教育訓練之心得分享,包括法人籌碼的策略運用、期現貨正逆價差的分享等。接下來的章節則為技術指標運用在台指期操作上的探討與研究,由於傳統的指標操作通常績效並不佳,筆者分享了幾種常用的邏輯改良方式,希望讀者得以導正交易思維之方向。最後的部份則介紹全球期貨市場與選擇權的搭配運用,希望讀者對期、權交易能有更全面性的宏觀思考。

期貨相關書籍在市場上已有數百甚至數千本,不敢奢求此系列著作會一鳴驚人、大紅大紫,只希望有綠的讀者可以在書中得到一些啟發,並能對未來交易的路上有一點點幫助。此書得以出版,首先要感謝這一路以來照顧我的長官,包括日盛、永豐及元大寶來期貨的同儕與主管,為筆者塑造出優質的工作環境。此外,我要特別感謝我與太太雙方親愛的家人長期對筆者的愛護與支持,尤其是妻子皖蘋傾全力照顧家中一對稚齡兒女Victor與Sisilia,讓我有充分的時間與精力完成這一本著作。

本書內容著墨在期貨較多,接下來預計尚有程式交易及選擇權兩大主題將與讀者分享,讓我們一同努力,在交易的路上穩健成長吧!

目錄

目錄

第一章 期貨市場可一夕致富?
一、期貨真面目
二、期貨是什麼?
三、期貨的重要功能                      
四、期貨的交易風險
五、為什麼散戶會虧損?
六、期貨獲利眉角
七、兩根K棒也能賺
八、打造贏家腦袋

第二章 期貨市場前線觀察
一、法人交易手法解析
二、正逆價差怎麼作?
三、不同期貨商品的價差交易
四、多週期與多商品交易運用
五、台指期的達文西密碼
六、交易越簡單越好!
七、特立獨行的K棒交易模式

第三章 台指期十大技術指標關鍵解碼
一、技術指標的迷思- KD指標
二、技術指標的迷思- RSI指標
三、技術指標的迷思- MACD指標
四、技術指標的迷思- CCI般若指標
五、技術指標的迷思- DMI指標
六、技術指標的迷思- MTM指標
七、技術指標的迷思- 威廉指標
八、技術指標的迷思- 布林通道
九、技術指標的迷思- CDP指標
十、技術指標的迷思- 均線(MA)指標

第四章 期貨交易策略綜合分析
一、通道策略運用
二、日平均圖實務運用
三、K線策略研究
四、常見當沖策略
五、常見波段策略
六、分散風險- 放眼全球市場

第五章 淺談選擇權運用
一、選擇權中性策略的互補理論
二、選擇權要作買方還是賣方?
三、選擇權的買方策略
四、選擇權套利方法
五、選擇權波動率操作
六、選擇權停損模式
七、選擇權操盤檢查表

精選摘要

第一章期貨市場可一夕致富?

一、期貨真面目

記得在十年前筆者從證券公司要轉戰期貨公司時,我的直屬主管丟下了一句話:這位年輕人,你怎麼把自己的路越走越窄呀!當時聽了其實沒有太大感覺,只是覺得或許普羅大眾聽到『期貨』這二個關鍵字,臉就綠了一半,印象差到不行。直到進入期貨公司擔任教育訓練的講師之後,才知道原來是因為大多數的散戶都是虧損的,所以不論是通路分公司營業同仁或是管理階層,態度都差不多,對於期貨相關業務推展會持較為保留的態度。但其實仔細想想,如果大多數人長期持續賠錢,那極少數人穩定獲利的密訣到底是什麼?跟著市場贏家的腳步,究竟有沒有分到一杯羹的機會?

許多人覺得期貨市場賺賠都好快,想要用賭徒的心態來放手一博,以2011.11.04盤中台指期7634來看,若阿忠在盤中進場作多一口大台指,他其實就是在玩一口契約總值達一百五十二萬左右的商品,而且只要負擔每口83,000元的保證金,槓桿比例達十八倍以上,因此操作期貨若方向對了就直接上天堂,作錯邊就會像下地獄般難熬!

期貨與選擇權市場是零和遊戲,什麼是零和市場,或許有許多讀者還懵懵懂懂,我們其實可以把期權交易想像為打麻將,麻將牌局就是標準的零和市場,舉個例子來說,若甲、乙、丙、丁四人進行方城大戰,甲、乙、丙三家都大勝,想當然爾,丁一定是輸得一敗塗地!期權市場與股票市場不太一樣,股票交易並非零和市場,有可能所有投資者都是被套牢的輸家,但期權市場不是,若能掌握盲目散戶的操作手法,避免重蹈覆轍,交易時你其實就可以站在不敗之地!

探究散戶虧損的主因,應該就是交易期望值並不對稱,所謂交易的期望值就是勝率乘上每筆平均獲利金額,例如阿忠長期跟著某策略操作,勝率約為四十%,平均獲利金額為三萬元;平均虧損金額則為一萬元,這樣的交易期望值即為:0.4*30,000+0.6*-10,000=6,000,也就是說當交易的次數無限多,長期而言每筆交易應都有六千元的期望報酬。聽起來好像很簡單,那為什麼還是有人常賠錢?

因為散戶操作期貨多半是憑感覺,常會有虧損放任不管,獲利快快出場的怪象,也就是說,就算散戶勝敗機率各半,但長期下來只要平均虧損大於平均獲利,投資人虧錢出場只是早晚的事,期貨交易其實很像賭場的賭局,為什麼博弈業者穩賺不賠,場地規模越開越大,就是因為莊家比我們多了一點點的期望值,只要來客數夠多,交易母數夠大,這都是一門穩賺不賠的生意。因此投資人要長期在市場中存活,不妨先試著計算一下進場的期望報酬是多少?如果也是小賺一點就跑,並放任虧損不管,則將計算機按一按,若期望報酬是負的,進場交易將是以卵擊石!

在期權說明會上,我很喜歡問所有聽眾一個問題,來測試群眾的交易心理和我預想的有沒有落差。問題是這樣的,假設現場有五十位客戶,每個人都在前一交易日留了一口台指期多方留倉單,進場成本為7500,如果運氣很不好的,遇到美股重挫,台指期今日開盤價為7200,這樣所有的人都一起賠了六萬元,已經觸及我們當初設定的停損100點目標,此時我會問大家一個問題:你會馬上停損出場的請舉手,五十個聽眾當中大概會有不到三個客戶舉手,剩下的客戶,就會假裝沒有這口多單,也就是會坳坳看,等著看看待會兒或許就會有人要護盤了,散戶會這樣想其實為人之常情,如果馬上出場立即現賠六萬,撐一下情況或許還不會這麼慘。不過也正因如此,這與贏家的操作準則就完全相反了,交易圈有句流傳已久的名言:讓獲利奔馳,讓虧損馬上停止!但百分之九十以上的散戶都是讓虧損奔馳,讓獲利馬上停止,因為心態很難調整過來,自然在交易期權商品時就容易遇到虧損連連的窘境。

下圖為2011.08.05開盤之後,所有股票的走勢表現,這是交易平台中常會出現的類股監控圖,可以讓我們一眼看出今天哪一種類股表現較佳,綠色下跌、紅色上漲,黑色則表示平盤上下震盪。圖1-1中均勻一片的綠色,站在保護眼睛的角度來看是件好事,但除非前一日你有空單留倉,否則相信多數客戶應該是開心不太起來,放上這張圖只是要呈現給讀者一個概念,就是當所有股票的走勢一致時,行情都不會太小,交易上就要偏向那一個方向來思考較為妥當。

又如圖1-2,這是2011.11.04盤中股票即時監控圖,明顯的以紅色方塊居多,只有TPK這檔股票萬紅叢中一點綠,因此操作上一樣要偏向多方看,因為指數的漲跌根基其實就是來自於個股加總的表現,看到11.04這樣紅通通一片,當日日K棒正常狀況之下應該也是一根長紅棒才是,至於K棒長度大小,則又是另一個交易是否容易獲利的重點!

對一個當沖交易的投資人來說,每天的K棒就像是老師在出考題,當我們見到長黑或長黑棒代表老師出的是送分題,幾乎所有的交易策略都會賺錢,圖1-3為2011.01.11大長紅棒,指數開小低後迅速急拉,當日實體棒又收得很乾脆,沒有留下太多的上下影線,這就是一個賺錢的大好機會,如我們用簡單的CDP當沖法來看,多單進場在8817,近收盤時可平倉在8927,獲利為22,000。我常常會告訴投資人,如果在類似01.11這種盤,而你的策略卻是虧損的,你可能有必須要馬上調整策略思考的必要,因為通常長紅棒會賠錢,表示你的策略應是逆勢的,按歷史經驗看來,順勢交易應會較佔上風一些!

當然老師不是只會送分,我們有時也會突然遇到變態而難考的題目來刁難我們,就以2011.11.04當日來看,日線收了長上、下影線,而同樣的CDP當沖策略,在這一天就佔不到太大的便宜,因為當天開高之後震幅沒有拉出來,最後是以小賠13點出場。聰明的讀者應該已經可以慢慢嗅出,當實體K棒很長時就大賺,不好賺時則設好停損小賠,長久下來才是穩定獲利之道,至於CDP當沖方法,我們在後面的章節再另闢專文詳解。

二、期貨是什麼?

隨著金融商品日新月異的演進,投資人手邊若只有股票、債券等投資工具來使用,那就相對落伍了,在大熊市來臨時,可能就會HOLD不住你的資產價值,由於期貨與選擇權有多空雙打的優勢,不像股票市場,一般投資人還是習慣用BUY AND HOLD的死多頭策略來應對,我們從月線的角度來切入,若某月月線大幅下跌,通常客戶就容易出現較大虧損;反之若月線收紅,客戶操作下來都會有不惡的表現,因此若要操作期貨與選擇權,能把現貨的操作思維先拋在一旁,你就先成功了一半!

早在十八世紀,期貨商品便已經出現,期貨本身並非現貨交易,而是屬於衍生性商品交易,期貨買賣雙方根據一紙契約,事先約定交易雙方在某個時間以某價錢買賣某數量的商品。以2011.11月大台指契約為例,若阿忠在盤中買進五口多單在7630,就是希望在第三個週三結算時,價格能遠遠站在7630之上,當然持有倉位不一定要留到結算才平倉,交易者可以在成交後的下一秒就賣出,因此交易節奏上比現貨會快得多!

前面講了這麼多,究竟現在國內有哪些較熱門商品可供客戶交易呢!我們打開常用的期貨行情視窗,以2011.11.04當天來看,成交量最多的還是大台指,其次為小台指,至於摩台指為新加坡交易所商品,一般人必須要開國外期貨交易帳戶才可以交易。至於交易所需保證金,由於期交所隨時都會調整,可透過下單視窗或是台灣期交所網站都可查到。