◇ 輕鬆建立「台指選擇權」新手入門完整觀念

 ◇  超過30篇一眼就讀懂的台指選擇權入門策略「交易實例」

 ◇ 現況該做買方還是賣方？用簡單的方法評估策略期望報酬

 ◇  趨勢老是抓不準？教你用成交量和外資未平倉量迅速判斷大行情

 ◇  初學者押錯行情時只能放棄？學會用動態調整拯救虧損的部位

全冊共收錄超過30種基礎、進階策略的操作實例。

從此選對策略再也不難，重點是掌握最高獲利的理想布局！

策略包含：【基本交易策略】、【組合價差交易策略】、【進階交易策略】、【比例價差交易策略】、【組合價和交易策略】、【轉換與逆轉策略】。

    為了讓讀者可以清楚有效地認識選擇權，本書使用淺顯文字與市場的實例，討論包含選擇權的風險值、多種交易策略、波動率以及各項未平倉合約的理論基礎，同時配合大量的圖表幫助讀者進一步的學習。

    最後，再針對市場上幾種最常用的交易策略，教大家透過適當的判斷工具來研判行情，讓只喜歡交易單一買方的交易人不再時常吃歸零糕；讓喜歡作莊家的賣方可以同時兼顧風險與利潤。保守的交易人則可以透過垂直價差等複式交易策略從交易中逐漸累積財富。

 ※特別收錄※

新手進場交易前，必須先了解的關鍵問題：

如何做好交易選擇權的事前準備？

如何判斷做好買方或賣方的評估？

如何交易單一的選擇權買方？

如何穩定操作選擇權的賣方？

如何抓住動態調整的時機與方法？

如何利用買方避險台指期貨？

※名人推薦※

「竟然有人可以結合學院派跟實戰操作，而且雙面精通，這種人在市場上已經幾乎絕跡了。現在他願意再次出書，讀者們實在有福氣！」──「玩股網」執行長  楚狂人

「此書為冠志兄的精心之作！從選擇權交易基礎知識到實際市場的應用，內容由淺入深乃至於操作致富的成功心法皆無一遺漏。」──《期貨投機默示錄》作者  竇偉

推薦序一

楚狂人

全台最大投資教學平台「玩股網」執行長

作者James 已進入期權市場多年，之前與他在「玩股網」合作開立選擇權教學的時候讓我很驚艷，竟然有人可以結合學院派跟實戰操作，而且兩邊都精通。一般來說，我一些交易圈的朋友都是實戰很強，理論聽過，不知道原理，只是會用而已。但是James 除了實際操作以外，幾乎每個選擇權、期貨的理論都很清楚，這種人在市場上已經幾乎絕跡了，現在他願意再次出書，讀者們實在有福氣。

選擇權因為不只要考慮到價格漲跌，還要考量到時間變數，加上買賣Call、Put 的交叉組合，嚴格說起來是一種難懂加難精的商品。但是又因選擇權相對於其它商品而言有很大的優勢，所以你如果是股票或期貨投機客，其實很值得花時間去好好研究，當行情來臨時，藉由選擇權的高槓桿讓資金一夕之間翻好幾倍，我自己就曾有一個早上賺五倍的美好經驗。

為什麼時常會聽到操作選擇權結果資金賠光，血本無歸的故事？幾乎都是因為在還沒有搞清楚選擇權應該如何操作前，就進場亂做，加上選擇權的槓桿特性，自然有可能碰到行情不如預期，或是操作錯誤標的導致慘劇發生。不懂選擇權卻亂做，這就像一個手無縛雞之力的小孩拿著一把刀，刀子越鋒利，反而越容易割傷。不是刀子的問題，而是小孩子的能力還不足以駕馭它。

那這時該怎麼辦？你應該跟實戰高手好好學習，或是買一本書來看。James 之前在「玩股網」有選擇權教學的經驗，所以你遇到的問題他大都碰過，也知道大多數初學者最常在哪裡卡關、最常跌入的陷阱為何。他把很多眉眉角角都寫進這本書裡，可以幫你節省許多時間，不走冤枉路。我有幾個朋友都是選擇權高手，他們跟我說過，只要你能攻克選擇權，你就能攻克股票跟期貨。如果你操作股票期貨已經很有心得了，那我建議你從這本書開始進入選擇權市場。如果你還不熟悉股票跟期貨，也可以先讀讀看，因為這本書裡面有專門寫給初學者入門的篇章，我想會對你助益良多。

推薦序二

竇偉誠

元富期貨協理、台灣證券期貨產業工會副理事長

《期貨投機默示錄》作者

冠志兄是我個人推薦業界出身的期權實戰高手，是個擁有豐富知識與優秀操作成績的操盤手。我也非常高興再次看到冠志兄出書，蒙冠志兄不嫌棄，請我為其書寫序。

拜讀大作後，發現此書真乃冠志兄的精心之作，內容從選擇權交易基礎知識到實際市場的應用，由淺入深，乃至於操作致富的成功心法皆無一遺漏。變化無窮的選擇權交易，在冠志兄的妙筆之下讀起來相對輕鬆，是一本值得讓人一看再看的選擇權交易參考書。

如果你是期貨交易的新手，想在選擇權市場上大展拳腳、穩健獲利，在此奉勸各位讀者別著急，先將本書仔仔細細的詳讀數遍，照書中的原則按圖索驥，你將可省下大筆的時間與金錢，更能迅速而確實的掌握選擇權交易訣竅。

如果您是專職交易者，建議可多讀本書第五章之後的篇幅，相信能帶給您提升選擇權專業技能的功效，也能輔助您樹立良好的專業操作心態，幫您在期貨選擇權市場中，迅速縮短學習過程與避免失敗經驗。我在此祝福每位讀者都能成為成功的期權操盤手。

推薦序一    玩股網執行長           楚狂人

推薦序二  《期貨投機默示錄》作者   竇偉誠

自序 

第一章  選擇權基本交易理論與策略

1-1  選擇權交易的理論基礎

1-2  選擇權交易的基本組合因子

1-3  選擇權的交易策略

第二章  認識選擇權的風險值

2-1  Delta值的介紹與應用

2-2  Gamma值的介紹與應用

2-3  Theta值的介紹與應用

2-4  Vega值的介紹與應用

2-5  Rho值的介紹與應用

第三章  波動率的介紹與交易應用

3-1  隱含波動率

3-2  歷史價格波動率

3-3  台指選擇權波動率指數(VIX)

3-4  波動率與趨勢：波動率如何影響趨勢

第四章  判斷行情：成交量與未平倉量的使用秘訣

4-1  選擇權成交量與未平倉量如何累積？

4-2  選擇權未平倉量比值(Put／Call Oi Ratio)

4-3  外資的選擇權未平倉合約

4-4  外資摩台指的未平倉合約

第五章  制定策略：決策過程的深入探討

5-1  交易前準備與後續計畫

5-2  建立部位觀念及風險利潤相互關係

5-3  期望報酬率：做買方或賣方的評估

5-4  選擇權的資金槓桿與風險

5-5  如何交易單一的選擇權買方

5-6  利用單一的選擇權買方避險台指期貨

5-7  如何操作選擇權的賣方

5-8  動態調整的時機與方法

5-9  如何交易垂直價差部位

5-10  如何交易跨(勒)式部位

5-11  如何交易蝶式(兀鷹)部位

附錄    台灣期貨交易所台指選擇權契約規格  

5-5  如何交易單一的選擇權買方

選擇權的單一買進策略是風險較低，而且可以快速累積財富的交易工具。因此只要當市場發出訊號，顯示單一買進策略有機會賺取大利潤的時候，交易人應該在設定好最大的虧損之後，勇敢進場交易。

執行交易單一買進選擇權策略的決策步驟：

◇判讀根本契約台股指數的波動幅度

◇研判行情的方向

◇選擇流動性最好的履約價來執行

◇部位大小

◇出場的方法

逐一討論如下：

◇判讀根本契約台股指數的波動幅度

選擇權買方有時間價值耗損的問題，如果根本契約的波動幅度很小，則相對選擇權權利金的變化也就不會太大，在這種情況之下，時間價值的耗損就會造成買方的傷害，不利買方。因此指數的波動幅度越大，操作買方的空間也就越大。

有關波動幅度的討論，請看【第三章】3-2歷史波動率與台股指數的振幅。文中提到根據統計資料。當歷史波動率大於15%以上時，台股指數每日的波動幅度大約多會在100點之上。

圖表5-4顯示：歷史波動率從2016年1月6日到12日這5個交易日有逐漸上升的趨勢，且台股指數每日的高低震幅都在100點以上，有利建立短線的買方部位。

圖表5-4

◇研判行情的方向

請參考圖表5-5台股指數2016年1月13日收盤價7824點，受制於短期5日均線的壓力7825，盤中最高價7865。雖然突破由1月7日的收盤價7852與1月11日的開盤價7855連線所形成的極短線壓力，但收盤留上引線，出現假突破的現象，顯示指數短期在極短線7855附近有比較大的賣壓，因此判斷短線趨勢偏空。

圖表5-5

◇選擇流動性最好的履約價來執行

選擇權價平或價外一檔的履約價，流動性最好，有助於部位的進出場，且內外盤的價差也最合理，可以降低滑價的損失。台股指數2016年1月13日的收盤價7824點，1月合約賣權履約價的價平7800Put，價外一檔履約價7750Put。

◇部位大小

雖然交易損益的大小與部位的數量呈現正向關係。但不建議將帳戶所有的資金完全押上，因為交易未必一定獲利。在考量風險與降低操作心理壓力的情況下，建議只使用帳戶內可用金額大約1/5的資金建立買方部位即可。(綜合以上判斷，在1月13日，大盤收盤後建立1月的買進7750Put部位，支付權利金120點。)

◇出場的方法(出場方法可分為停損與停利)

停損

 選擇權單一買方只能交易極短線，因此周選擇權在建立部位1~2天，月選擇權在建立部位3~5天之後若無法獲利，為避免時間耗損擴大，應將部位出場，再重新檢視進場的時機。

停利

持有部位期間可以參考台指期5分K的走勢，買進買權。在行情上漲的途中，若5分K連續收2根黑棒，就要將部位停利；買進賣權，在行情下跌的途中，若5分K連續收2根紅棒，就要將部位停利。

開盤前委託

參照前一天美股收盤的漲跌幅來設定出場價。

1月13日，美股收盤下跌大約2.2%左右，若台股指數開盤比照美股的跌幅，則開盤價等於7824-(7824*2.2%)=7652，接近2015年8月26日的開盤價7636點，總共大約下跌172點。1月合約7750Put的Delta=-0.38，換算權利金漲幅172*0.38=65點。

以1月13日7750Put收盤價112+65=177。1月14日開盤前委託170賣出7750Put進行獲利了結的交易。

1月14日7750Put開盤價199，成交價199，多出了將近30點的超額利潤。