巴菲特&索羅斯之致勝投資習慣

巴菲特&索羅斯之致勝投資習慣 The Winning Investment Habits of Warren Buffett & George Soros Harness the Investment Genius of the World’s Richest Investors
類　　別：智慧投資作　　者： Mark Tier 譯　　者：黃嘉斌書　　號： F413 頁　　數： 420頁出版日期： 09 / 2017 ＩＳＢＮ： 9789869451963 定　　價： 500元	我要購買我要評論

巴菲特與索羅斯兩人都是白手起家，藉由投資而成為億萬富豪。然而，他們引用的投資策略卻截然不同，能夠有什麼共通之處呢？

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內容簡介

巴菲特與索羅斯兩人都是白手起家，藉由投資而成為億萬富豪。然而，他們引用的投資策略卻截然不同，能夠有什麼共通之處呢？

如同本書所展示的，促使巴菲特與索羅斯成為全世界最富有的人，其奧秘就是他們始終一貫採用的相同心智習慣。可是，這些習慣與策略卻顯然違背了華爾街的傳統智慧。舉例來說：

．巴菲特與索羅斯不做分散投資。一旦決定買進，他們就儘可能大量買進。
．他們心思不擺在預期獲利。事實上，他們不是為了金錢而做投資。
．他們不相信「重大獲利蘊含重大風險」。事實上，他們更強調避免發生虧損，而不是賺錢。
．華爾街的研究報告？他們根本不屑一顧。他們不想知道別人怎麼想。巴菲特甚至說過，唯有當他想看笑話時，才會閱讀分析師的報告。

各位閱讀本書將發現，主導自己投資決策的相關心智習慣，相較於巴菲特與索羅斯，兩者之間究竟有何不同。然後，學習如何引用全球最富有投資人的奧秘，藉以提升自己的投資績效。

作者簡介

Mark Tier

馬可‧提爾(Mark Tier)

澳洲籍作家和生意人，澳大利亞國立大學經濟學系畢業，神經語言程序設計學碩士。1977年以來定居香港。從14歲起開始寫作，至今仍沒有停止。《巴菲特&索羅斯之致勝投資習慣》出版的數年前，他開始採用本書介紹的秘訣累積財富，並出售經營的事業，專職從事金融投資。

70年代曾擔任香港《紐約商報》(New York Journal of Commerce)記者，《澳大利亞證券交易所雜誌》(The Australian Stock Exchange Journal) 及《商旅雜誌》(Business Traveller)專欄作家，並於《理性雜誌》(Reason magazine)、《時代雜誌》(Time)發表財經文章。

著作方面，1974年於澳洲出版了第一本暢銷著作《了解通膨》(Understanding Inflation)。另著有《市場週期的本質》(The Nature of Market Cycles)、《如何獲得第二本護照》(How To Get A Second Passport)等作品。

精選摘要

【第二章】

關於如何獲致投資成功，如果秉持錯誤的信念，投資人將深受其害。這類信念是巴菲特、索羅斯與艾康等投資大師絕對不會有的。這方面最具傷害性的信念，我稱為「七種致命的投資罪惡」。

想要排除這些錯誤概念，首先必須認識它們……

．致命投資罪惡＃1

必須精準預測後續走勢才能賺大錢。

．事實：

最頂尖投資大師對於後續走勢的預測能力，並不會勝過你或我。

讀者沒有必要相信我的話。

1987 年 10 月份股市爆發大崩盤之前一個月，《財富》雜誌（Fortune）的封面故事訪問喬治．索羅斯。他表示：（美國）股票市場不斷上漲，持續偏離基本面價值，這並不代表行情就必須因此崩跌。只因為市場價格高估，並不代表行情就不會繼續發展。各位如果想知道美國股票價值高估的情況可以發展到什麼地步，不妨看看日本的情況。

他雖然持續看好美國股票，但他覺得日本股票市場即將崩盤。1987 年 10 月 14 日，他又在《金融時報》表達類似的看法。

幾個星期之後，索羅斯的量子基金在美國市場—不是日本市場—發生 3.5 億美元虧損。全年度的獲利在短短幾天之內被一筆勾銷。

如同索羅斯自己承認的：「我的財富成功和預測能力形成強烈的對比。」

巴菲特又如何呢？他根本不在意行情接下來會如何發展，對於任何預測都不感興趣。對於巴菲特來說，「預測可以讓你瞭解預測者，但不能告訴你有關未來的任何事情。」

成功的投資人不必預測行情的後續發展。事實上，巴菲特與索羅斯首先就會跳出來承認，自己如果必須倚靠行情預測，早就破產了。

預測行情是投資顧問與共同基金賺錢的工具，也是它們行銷的法寶—對於成功投資則沒有顯著用途。

．致命投資罪惡＃2

有關「大師」的信念：如果你不能預測行情，總有某人可以—我只要找到這個人。

．事實：

假定能夠預測未來，請問你是否會公開承認，甚至大聲廣播？或者你會悶不吭聲，自行進行交易發財？

1987年10月12日，當時默默無聞的分析師伊蓮恩．岡薩雷利（Elaine Garzarelli）預測「股票市場即將崩盤。」

大約一個星期之後，股票市場爆發「黑色星期一」大崩盤。

突然之間，伊蓮恩．岡薩雷利成為媒體寵兒。幾年之內，她也賺進龐大財富。

憑藉著她的預測能力？

不，她成為美國薪水最高的「大師」，估計其年薪高達150～200 萬美元。

資金瘋狂湧入她新成立的共同基金，不到一年時間，基金規模就到達 7 億美元。單就每年 3%的管理費計算，每年收入就有 2,100 萬美元。相當不賴，但這筆錢是流到她的老闆雷曼兄弟口袋，而不是岡薩雷利本人。

1996 年，她開始發行投資快訊，訂閱戶很快就成長到82,000 名。

大師身份顯然更能幫雷曼兄弟與伊蓮恩．岡薩雷利賺錢，但其追隨者呢？

1994 年，前述共同基金的表現持續低於大盤市場。基金經理人默默打包，該基金也淪落成為雷曼兄弟旗下的眾多產品之一。該基金發行以來的平均年度報酬率為 4.7%，低於 S&P 500 的對應績效 5.8%。

岡薩雷利發行的第一份投資快訊於 1997 年結束，壽命只有一年，而且和發行公司鬧得不愉快。發行公司宣稱該投資快訊的訂閱戶減少大約 30,000 戶，擔心岡薩雷利沒有能力長期吸引訂閱戶。可是，岡薩雷利宣稱訂閱戶只流失15,000 戶，而且認為出版商應該負責，而且她也認為出版商沒有妥善行銷這份投資快訊。

後來，她又參與其他基金的管理，不過績效仍然難以超越第一個基金。舉例來說，2000 年，霍沃德基金集團（Forward Fund）聘請她管理美國股票基金。由於期待她的名氣能夠吸引大量投資者，所以把基金名稱改為「霍沃德—岡薩雷利美國股票基金」（Forward Garzarelli U.S. Equity Fund）。

她剛接手管理該基金時，基金資產規模為 3,500 萬美元。3年之後，當該基金由別人接手管理，並更改名稱為「席葉拉俱樂部股票基金」（Sierra Club Stock Fund），基金資產規模已經減少為 2,000 萬美元。

甚至岡薩雷利自己也承認：「我發現，拿捏市場時效可以毀掉你。當行情上漲時，你如果持有太多現金，問題就麻煩了。」

自從最初吸引投資大眾的注意，到現在已經18年了，伊蓮恩．岡薩雷利仍然保持投資大師的地位，也仍然是媒體寵兒。現在，她繼續躋身於眾多市場大師之中，只是光環已經褪色。

【第三章】

保有你所擁有的

法則＃1：絕對不要賠錢。

法則＃2：絕對不要忘掉法則＃1。 ——華倫．巴菲特

首先求取生存，然後再想如何賺錢。 ——喬治．索羅斯

如果不下注，就不能贏錢。

如果賠光了籌碼，就不能下注。 ——拉利．海德（Larry Hite）

喬治．索羅斯本名叫做喬治．史瓦茲（György Schwartz），1930年出生於匈牙利的布達佩斯。14年之後，匈牙利被納粹德國佔領。

聽起來或許有些奇怪，根據索羅斯自己的說法，納粹佔領的 12 個月期間，是他這輩子覺得最快樂的時光。每天都是嶄新的冒險，充滿刺激。活在納粹統治之下的匈牙利，猶太人一旦被發現，只有死路一條。當時，索羅斯的生活只有一個目標：生存。後來，這個目標始終一直伴隨著他，也成為其投資風格的根本。

．致勝習慣＃1：

保障資本永遠是最優先考量

．投資大師

保障資本永遠是最優先考量，也是整個投資策略的基礎。

．失敗投資人

唯一的投資目標——「賺很多錢」。所以，經常不能保持戰果。

索羅斯家族最終沒有落入納粹的死亡集中營，這一切要歸功於索羅斯的父親。多年後，索羅斯在《金融煉金術》（The Alchemy of Finance）提到：

十幾歲的時候，第二次世界大戰期間，我學到了這輩子永遠不會忘記的教訓。我很幸運，擁有一位懂得如何活下去的父親，他曾經從蘇聯革命的戰犯集中營逃脫。第一次世界大戰期間，提瓦達．索羅斯（Tivadar Soros）參加奧匈帝國的陸軍，曾經被蘇聯軍隊俘虜，囚禁於西伯利亞的戰犯集中營。他隨後由集中營逃脫，但遇上蘇聯革命引發的內戰。紅軍、白軍、強盜、以及其他武裝團體相互攻擊——無辜者隨時可能受到牽連。

花了3年時間，提瓦達．索羅斯才返回布達佩斯；整個過程，他的唯一目標就是：活下去。換言之，盡一切所能地活下去，不惜付出任何代價。

對於年輕時代的喬治來說，父親敘述的這些故事，讓他深深著迷。喬治回憶當時的情景：「學校放學之後，我經常和父親一起去游泳。然後，父親會告訴我，他親身經歷的故事。就像連續劇一樣，我完全投入其中。他的親身經歷，也成為我的經歷。」

1944年初，戰局發展已經相當明顯，德國必定戰敗。蘇聯軍隊由東邊慢慢逼近；聯軍已經在義大利立足。同年3月份，從戰爭開始就和德國並肩作戰的匈牙利試圖倒戈，想和即將勝利的一方達成協議。結果，為了填補東邊防線的漏洞，納粹入侵匈牙利。

當時，匈牙利還保留猶太人社區，這是中歐少數僅見的案例。可是，納粹一旦入侵，這種情況也即將改變。

如同歐洲其他地區的猶太人一樣，匈牙利的猶太人大多不認為納粹會入侵，很多人也不相信奧斯威辛集中營（Auschwitz）的謠言。現在，等到納粹入侵，他們認為「此處不會發生這種事」，或戰爭再幾個禮拜就結束了，所以一切都沒問題。

提瓦達．索羅斯的想法全然不同。

納粹入侵的幾年前，提瓦達．索羅斯早就未雨綢繆，預先賣掉了所有的不動產。這顯然是明智之舉，因為納粹與親德的匈牙利政府很快就沒收了猶太人的所有資產。另外，提瓦達．索羅斯幫每個家人安排好了假身份；所以，喬治．索羅斯變成文山多．季斯（Sándor Kiss），他哥哥保羅則「改名為喬塞夫．巴拉茲（József Balázs）過著新生活」，他母親則偽裝為茱利亞．貝山葉（Julia Bessenyei）。在某位匈牙利官員妻子的協助之下，提瓦達安排喬治成為他的教子，而且幫每個家人安排躲藏的地方。

對於索羅斯家族來說，這是一段令人難以忘懷的恐怖歲月，但他們都活了下來。

索羅斯表示：「這是我父親最能展現其長才的時光。」

因為他知道應該怎麼做。他瞭解當時的狀況，他知道當時不適用常規。依法行事成為致命的惡習；走偏鋒才能求取生存……。這是我人生的塑造時期，因為我在某位大師的教導之下學習如何求取生存。

索羅斯總結說道：「這和我的投資事業之間存在某些關聯。」

這個說法實在太過保守！就金融投資而言，「求取生存」就是「保障資本」。索羅斯的成功投資，乃奠基於納粹佔領匈牙利的最恐怖期間，他追隨大師學習如何求取生存。

現在，索羅斯擁有數十億身家，金錢顯然已經不是問題，但「他總是談到生存的問題，」他兒子羅伯（Robert）回憶。「我們的生活方式有點讓我覺得混淆。」

關於身無分文的問題，索羅斯承認自己「似乎罹患了恐懼症」——如同 17歲當時的情況。「你認為我為什麼要賺這麼多錢？」他問。「我現在或許不受威脅，但我有種感覺，如果我再碰到這種（身無分文的）情況，或者碰到我父親在1944年面臨的情況，我可能沒辦法活下去，因為我已經缺少當時具備的條件，我很久沒有受訓練，已經變得軟弱。」

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