新金融怪傑(上)

【榮譽紀錄】

★榮登亞馬遜Best Sellers In Stock Market Investing NO.26/20121120/
★ 2009年6月登上亞瑪遜股票類暢銷排行榜

繼全美暢銷書「金融怪傑」(Market Wizards)出版之後，作者Jack Schwager再次對若干在金融市場上取得傑出成就的超級交易員及投機客進行訪談。
　作者在書中探討的重點包括：他們怎麼做操作？為什麼他們不同於其它的交易員？一般交易員和投資人究竟能從他們身上學習什麼教訓？讀者細讀本書之後將會發現，這些超級交易員雖然各用各的操作方法，但都有因其獨到理念而享有的操作優勢。
　「作者的確纂寫一本探討金融操作的絕佳作品。這本訪談實錄總會提供我思考的素材……」　　　　　　　　　　　　　　　　—Richard Dennis

「想在金融市場上操作成功，必須具備長時間的經驗累積，因為操作者必須掌握影響操作情緒和決策的根本知識。如果要走捷徑，就只有學習別人的經驗了。作者纂寫本書，無異提供了最佳的捷徑。……」—Robert R. Prechter, Jr.

序
1、市場不是隨機的(random)，我不在乎支持「效率市場假說」(efficient market hypothesis)的學術派人士多如牛毛；他們就是犯了錯誤。
2、市場不是隨機的，因為它們是以人類的行為為基礎；而人類行為，尤其是群眾行為，不是隨機的，而且可能永遠不會如此。
3、市場上絕無聖盃或是存在著偉大的奧秘，要在其中獲利的方式卻很多。
4、有上百萬種的方法可以在市場上賺錢。諷刺的是，要找到這些方法十分困難。
5、市場變動不居，瞬息萬變。
6、在市場上要成功，秘訣不在於發現若干令人難以置信的指標或是精細的理論；而在於存乎一心。
7、要精通操作，既需要天賦，也需要極端的努力工作(意外吧！)這是一組在任何領域攀越顛峰的條件。凡是妄想利用購買300美元到3000美元的系統，或是靠追逐熱門小道消息而致富的人，永遠找不到答案，因為他們還不了解癥結所在。
8、操作成功是值得努力的目標，如果這方面的成功沒有伴隨著個人生活上的成功，就不值得努力(而我在此所用的成功一詞，絕無金錢報償的涵義)。

在為纂寫本書和前一本書《金融怪傑》而進行訪問時，我變得十分相信，要在市場上致勝，是純屬技巧和紀律的事，絕非靠運氣。根據訪談人物的成功記錄所展現出的一貫性和幅度，絕對排除了運氣的成份。我相信金融怪傑提供的角色扮演模型，足以說明在市場致勝之道。凡是想一夕致富的讀者，一開始應該會感到沮喪。

我努力讓兩種讀者受益：其一是將市場視為個人生涯或是嚴肅地甘拜市場為師的專業人士，另外則是業餘的讀者，他們對金融市場感到普遍的興趣，甚至對於在橫屍遍野的戰場上斬將蹇旗的好手懷著好奇。為了讓業餘人士更容易理解，我儘量避免特別神秘的主題，並且在適當之處加以解說，同時，我努力地保存所有的核心觀念，好讓嫻熟於市場的讀者不致於遺漏重要的資訊。我認為，本書對於業餘或專業人士同樣意義非凡，因為操作成功的決定因素完全適用於一切論成敗的領域，或是要追求重大目標的人。

序

謝辭

前言

第一篇 透視操作本質

不幸的操作故事

海珊做了一筆壞操作

第二篇 全球最大的市場

比爾 李普修茲---外匯市場的霸王

第三篇 期貨---五色雜陳的市場

期貨概論

藍地 麥凱---操作老兵

威廉 艾克哈特---數學家

沉默的「烏龜」

門羅 特勞特---低風險條件下的最佳報酬

亞爾 懷斯---人性大百科

第四篇 基金經理人及掌握時機的高手

史坦利 朱肯米勒---由上而下的投資藝術

理查 崔浩斯---由下而上的投資藝術

寫完前一本書《金融怪傑》(Market Wizards)之後，即四處演講，一些問題老是有人問，其中之一是：「既然閣下訪問了那麼多世界一流的操作高手，想必你自己的操作能力也大有改善？」雖然在下比別人稍占些便宜，大幅改善操作能力的空間寬廣，但我還是顧左右而言他：「喔，我不曉得耶，你瞧，至少現在我沒進場操作。」

「金融怪傑」的作者竟然沒有在市場操作，聽起來似乎有點奇怪，但是在下縮手不做，卻有絕對完美的理由。在金融市場從事操作的首要守則之一是(說成「應該是」比較恰當)：如果輸不起，就不要操作。說真的，要是閣下膽敢拿不能輸的錢去操作，我們也敢說，這些錢絕對會像肉包子打狗，一去不復回。講得更白些，要是拿到市場上操作的本錢對你十分重要，那你肯定會犯下無數致命的錯誤。你會失去一些操作的獲利良機，原因是伴隨著這種機會而來的風險通常也相當高，一有風吹草動，在擔心賠本的保守心態下，你會急著逃命，趕快清掉安全無虞的倉位，到頭來才發現虛驚一場，市場還是照你原先的預期在走。反之，一點蠅頭小利會誘惑你馬上獲利了結，落袋為安，以免市場把這一點利潤也搶走。說來好笑，由於過度關心虧損，你會死抱著賠錢的倉位不放；恐懼使人猶豫不決，就像鹿被車燈一照，嚇得一動也不動。簡言之，拿賠不起的錢去操作，一天到晚提心吊膽，反而會產生許多負面的情緒反應，使人喪失理性的決策，下場幾乎必敗無疑。

寫完「金融怪傑」時，正巧我在蓋新屋。在這個偉大的國家裡，可能在某個地方，有某個人真的能按原先的預算，蓋好房子，不過，我懷疑有多少人做得到。房子蓋好之前，留心一下，你會注意到自己不斷在說一句似乎無害的話：「喔，不過再加二千塊錢而已。」就這樣，這裡二千塊，那裡二千塊，加起來不得了，更別提其他許多重大支出。在我的新房子中蓋室內游泳池是很大的一筆支出，為了支應龐大的費用，我清掉了商品帳戶。說真的，我是發自內心，不想進場操作；什麼時候再進場？要看什麼時候我擁有一筆金額適當，且可以承擔風險的資金。可是新房子不斷這裡加點東西，那裡用更好的建材，重新進場的時間就只好一延再延。此外，進場操作必須投入全部心力，非常傷神，再加上寫書，不累倒才怪。操作需要充沛的精力，而我覺得，自己需要一點時間消除疲勞，重獲活力，不能心有旁騖。反正，我不想進場操作就是。

這種情況一直持續，直到有一天下午，我看著手上的走勢圖，愈看愈相信英鎊即將潰跌。在這之前兩個星期，英鎊一路滑落，連一點技術性反彈的跡象也沒有。一段劇跌之後，最近這一個星期，英鎊在狹窄的區間內起伏。依我的經驗，這種價格走勢往往是另一段跌幅的先聲。金融市場的走勢經常會把大部分交易員搞迷糊。像英鎊這種走勢，原來做多的許多交易員終於承認犯了錯誤，願意平掉賠錢的倉位—當然了，不是馬上平掉，而是等到第一次反彈時才脫手。一直在等待放空的其他交易員也知道，如果不留意，這班火車可能不等他們上車就開走，所以也在等待，任何小反彈都是他們放空獲利的良機。簡單一句話：大部分的交易員都不想在最近的低點附近賣出，尤其是英鎊才大跌不久。結果，每個人都在等第一個反彈出現才賣出，卻永遠等不到。

不管怎麼說，看了走勢圖，我深信不疑：在這種情況下，市場永遠抬不起頭來。這個信念十分強烈，我實在忍不住想進場放空，可是內心又在交戰，因為這個時候恢復操作並不恰當。我看了看手錶，離收盤只有十分鐘。我故意拖延，市場終於收盤。

那天晚上上床休息之前，我忐忑不安，老覺得自己犯了錯。既然那麼肯定市場會下跌，就應該去放空才對，不必那麼死腦筋，堅守不操作的原則。於是我走到廿四小時營業的交易櫃檯前，掛了一張放空英鎊的跨日委託單。隔天進入營業廳時，英鎊開盤跌了二百點。我存了一筆象徵性的錢到戶頭裡，同時遞進一張停損買單，萬一價格回到原來的賣點，就把英鎊補回來。我給自己找理由說，這不過是拿市場的錢去操作而已，而且我準備在市價回到損益平衡點時就縮手，所以並沒有違反「不以不充裕的資金去操作」的信念。就這樣，雖然心裡不想，卻身不由己地重回江湖。

這次操作，驗證了我寫「金融怪傑」時訪問各地英雄好漢所歸納出的一項原則：許多超級交易員強調，耐性是極重要的成功因素。詹姆斯•羅傑斯(James Rogers)講得最精采：「要等到轉角處躺著一堆錢，我才會趨前把它們撿起來。在這之前什麼事也不做。」總歸一句話，由於不想操作，我無意中把自己變成深懂忍耐之道的高手。我強迫自己等到非做不可的操作呈現在眼前才動手，結果卻大大提高了獲利的機率。