貴族．騙子．華爾街

當「佔領華爾街」蔚為風潮，你知道華爾街如何玩金錢遊戲嗎？

『沒有一本書這麼緊緊扣住美國人對華爾街的想像，要是本書像股票一樣在紐約股市掛牌，上市第一天一定暴漲四倍。』 ─ 路易斯．雷賁恩(Lewis Lapham） ，《哈潑雜誌》總編輯
『本書提供豐富的歷史架構，反映美國金融市場的目的與德性起源。』
─ 羅伯．席勒（Robert Shiller），《非理性繁榮》（Irrational Exuberance）作者

◆本書描述美國和華爾街之間多采多姿的愛恨情仇歷史，作者以華爾街四種偶像(即貴族、騙子、英雄和邪惡之徒)為基礎，深入探討這四種人，說明他們從何而來，如何跟著美國改變，為何歷久不衰。這四種偶像形象特別吸引一般人的想像，這些形象根本無法道盡華爾街眾多的比喻，卻是最持久、最有包容性的比喻。這四種比喻加起來，涵蓋華爾街的整個歷史 -- 從美國獨立革命開始，一直到新千禧年，涵蓋美國人和這條「夢想街道」之間錯綜複雜的關係。

◆本書從1792年華爾街的第一次恐慌說起，一直談到網路股泡沫盛衰與恩龍公司（Enron）弊案，書中處處是摩根（J. P. Morgan）、康尼留斯．范德比（Cornelius Vanderbilt）與麥克．米爾肯（Michael Milken）之流非凡人物的故事與特寫。作者考慮一般美國人對華爾街各種互相衝突的態度後，寫出簡短的反思。本書為美國過去與目前在財富與工作、民主制度與精英主義、貪婪與救贖等基本問題之間的掙扎，提供令人驚異的深入分析與看法。

引言

這裡對我好像美夢一場。
——丹尼爾．朱魯（Daniel Drew）

華爾街！世界上沒有什麼地方，跟金錢與金錢的力量這麼奇妙的結合在一起。
華爾街不是普通的街道，是「街王之王」，提到華爾街的名字，一定讓人想起資本主義無限的榮光。華爾街是攻不破的堡壘，一直捍衛著美國誕生時開始建立的商業秩序。華爾街散發的熾熱光芒不只是靠著財富助燃而已，而是靠著謹慎、冷靜、聞名於世、莊嚴肅穆的財富在背後發光、發熱。慎重其事和小心翼翼象徵華爾街的所有重要活動。大家在花崗岩、鋼骨水泥和玻璃帷幕蓋成的眾多經典建築中，用數學一般的精確程度，計算經濟健全度是高是低的公式。華爾街就像街王之王稱號所顯示的一樣，散發出某種經典的純粹度，高高盤旋在混亂的平凡世界之上，焠取用數字代表的真理，強力推動比較高層次的理性。不論你是讚歎還是尊敬，華爾街都是堅不可摧、冷靜力量的崇高象徵。

但是華爾街也引發一種截然不同的象徵性聯想，被人視為是瘋狂野心的中心，狂熱、瘋狂與狂潮像瘋人院裡的歇斯底里一樣，在華爾街上下流竄。華爾街過著往復循環的日子，在不理性的欣喜若狂與令人難過之至的恐慌之間來回變化。這裡是金融「瘋狂行為」的天地，這裡是大家沉迷於所有美夢中的夢土，這裡是大家魯莽的為未來下注的賭場。人人都可以進入這個由貪婪構成的民主國度，人人都不需要向既有的秩序磕頭，不敬受到尊敬，這個世界每天都要重新創造一次。華爾街是一場嘉年華會，這裡的世界上下顛倒，今天的騙子是明天的金融先知，這裡充滿了無數的機會，也充滿了這裡特有的慘劇。這裡是好騙的傻瓜和著名騙子集中的熱區，這裡蔑視自己理當體現和象徵的資本主義秩序、紀律和自制的勞動。華爾街在都市下流社會的想像中升起，以充滿高明的騙子和貪婪的寄生蟲而變的惡名昭彰，輕鬆賺取不義之財的美夢侵蝕和破壞所碰到的一切。

華爾街這種互不協調、互相衝突的形象，深深藏在我們的集體心理深處，說明了華爾街在美國文化中的矛盾歷史，顯示一般大街和華爾街長久以來，都陷在奇怪的愛恨情仇中。在十分注重罪惡與救贖問題的文化中，華爾街代表變化多端的比喻。在不同的時間和地點，華爾街代表很多元的形象，包括富豪、大企業、金錢的力量、暴發戶的貪心、金融海盜、整體的上流社會、道德、娼妓、猶太、盎格魯撒克遜（Anglo-Saxon）或資本主義分子的陰謀、美國的寄生蟲現象、美國世紀、阿拉丁神燈的國度，以及很多其他形象。華爾街呈現眾多自相矛盾的事實真相，包括越軌與合法；英雄與惡棍；貴族與平民；理性與瘋狂；無法無天與秩序井然；解放與壓迫；男子氣概與娘娘腔；信譽與羞怯；事業與盜竊；愛國與叛國；必要與浪費。華爾街是美國國家形象重要的一環，從美國互相對立的道德、社會與求知慾望中得到能量。

因此，這麼多年來，華爾街深入美國文化，啟發了美夢和噩夢，在一般人和非常人的生活中，留下了銘記。個人的空想和集體的幻想結合在一起，讓我們了解跟華爾街有關的一些基本事實，也了解華爾街在美國傳說中所扮演的強而有力角色。不止如此，這些幻想多少讓我們了解華爾街的心理，也多少了解美國人心目中的華爾街是什麼樣子。

有四種形象特別吸引一般人的想像，就是貴族、騙子、英雄與邪惡之徒。這些形象根本無法道盡華爾街眾多的比喻，卻是最持久、最有包容性的比喻。這四種比喻加起來，涵蓋華爾街的整個歷史-- 從美國獨立革命開始，一直到新千禧年-- 涵蓋美國人和這條「夢想街道」之間錯綜複雜的關係。本書深入探討華爾街這四種人，說明他們從何而來， 如何跟著美國改變，為什麼會這麼歷久不衰。

長久以來，美國人一直認為，華爾街是助長非美國式貴族傲慢心態的溫床。厭惡貴族始終都是美國人信念中的主要因素，但是對很多人來說，要是有什麼地方可以培養這種異類，華爾街似乎是再自然不過的地方。從一開始，跟貴族有關的聯想就籠罩華爾街，湯瑪斯．傑佛遜（Thomas Jefferson）最先譴責華爾街的外籍居民，是反革命「保皇黨保守派」。一個半世紀後，小羅斯福總統（Franklin Delano Roosevelt）仍然批評這些人，說他們是「經濟上的保皇黨」。在摩根（J. P. Morgan）主導一切的帝國主義時代，反對派看到華爾街可怕的全知全能；然而，1929年股市大崩盤後，華爾街似乎變的完全無知無能，以致華爾街受人鄙視，成為令人厭惡和非法的貴族精英。的確如此，汙名像壽衣一樣籠罩華爾街，使華爾街變成文化上的棄兒長達一代之久，在大眾的想像力中，華爾街在比喻上的影響力沉寂下來，到雷根時代才改觀。

如果說貴族似乎是從舊世界進口的有害成分，騙子就是在美國的環境中土生土長的人，騙子活動的地方是另一條華爾街，是充滿性慾與誘惑力的地下世界，充斥著「身無分文的富豪」和「做著美夢的百萬富翁」。騙子從傑克遜總統（Andrew Jackson）時代開始活躍，把立刻致富的「美夢」，分享好騙的受害者。這是亞伯拉罕．林肯（Abraham Lincoln）總統所說的民主機會的天地，卻不是靠著勤奮工作、節儉、緩慢而辛苦的從底層往上爬，從仰人鼻息的勞工，變成呼吸自由空氣、享受榮華富貴、獨立自主的富人。在這個天地裡，原本違反中產階級道德觀標準的慾望和行為得到認同，甚至得到嘉許。

經濟繁榮時，華爾街的騙子特別活躍，騙倒賢愚高下，例如在1880年代，騙倒現任總統尤里西斯．格蘭特（Ulysses S. Grant）；在沸騰的20年代（Roaring Twenties），查爾斯．龐氏（Charles Ponzi）騙倒眾多無名的大眾；到了1990年代的網路泡沫期間，騙倒沉迷於當日沖銷的交易者。騙徒利用詐騙目標的貪欲，鼓勵大家蔑視無私無我、努力工作、未雨綢繆的格言，提供虛無縹緲、不事生產的資本主義美夢。在南北戰爭前的純真歲月裡，沒有受過教育的青年從美國內陸的小鎮和農村，湧入華爾街，依靠自己的才智、膽大妄為和彈性十足的倫理道德，可以想像自己和金融大亨鼎足而立，出人頭地。一個多世紀後，在某位作家所說的「網路騙局」時代，不知道從那裡出現、沒有良好家世、沒有常春藤盟校（Ivy League）大學學歷的人，夢想把華爾街的貴族趕下台，同時欺騙整個美國，相信他們不太可能實現的幻想。

有時候，這些騙子會經歷令人嘖嘖稱奇的轉變，成為他們以前崇拜的巨人，化身為華爾街的另一個偶像--英雄。號稱准將的康尼留斯．范德比（Cornelius Vanderbilt）、號稱海軍上將的吉姆．費斯克（"Jubilee Jim" Fisk）、以及號稱華爾街魔鬼的傑伊．顧爾德（Jay Gould）都是傳奇人物，是華爾街第一代的征服者。他們經常出身平凡、出身不良，甚至出身令人懷疑，卻很快的變成國民心目中像拿破侖一樣的英雄，原因之一是這些不知道從那裡冒出來的人，似乎證明了最宏偉的美國夢。其他人會跟著他們的腳步，像摩根這樣的人，卻出身美國上層階級的精英世家。不管他們的出身如何，他們都有突出的形象。

華爾街英雄是締造帝國的人，是征服大自然、市場、別人和自己的人。這些人經常和機會遭遇，災難卻也在他們背後虎視眈眈，他們卻從來不眨眼，小人物驚慌時，他們仍然保持冷靜，情況需要時，他們可能變的很過分、無禮、冷酷。華爾街英雄具體表現了另一種男性氣概。從「強盜大亨」（robber baron）始祖時代開始，華爾街的戲碼總是大量借用戰士文化的語言，包括牛仔的俗話、希臘與中世紀的神話。從費斯克和范德比的貪婪時代，到麥克．米爾肯（Michael Milken）的電子化時代，快槍俠和偉大的獵人、巨人和果根（gorgon）、爵士和救星，填滿了華爾街想像中的峽谷，這些人占住了充滿獸性與活力的天地。

然而，連華爾街英雄都會引起人民最深沉的懷疑，更何況是貴族和騙子。美國人崇拜的人同樣讓他們十分害怕，華爾街似乎是培養罪犯的地方，充斥輕鬆累積財富的人，也充斥似乎是敗壞社會道德的罪犯。對堅決相信--不過有時候是假裝虔誠相信--工作倫理與勞動至上的美國社會來說，這點卻是腐蝕社會道德人心、削弱國家力量、令人擔心的弊病。畢竟，大多數美國人對華爾街印象最深刻的地方，是這裡進行著神秘、秘密和危險的賭博，對19世紀的美國新教徒來說，賭博是致命的罪惡。更糟糕的是，華爾街大玩詐欺遊戲，對擁有特權的內部人有利。最糟糕的是，華爾街像寄生蟲一樣，積聚驚人的財富，剝削窮困農民、勤奮勞工誠實勞動的成果，也剝削自我犧牲的節儉企業家。華爾街的罪人占據了某種道德上的古拉格群島，社會上原本就很猖獗的貪心屈服於物欲，可以隔離、譴責和流放到這個讓人心理上感到安全的地方。

華爾街作手屈服於虛幻的投機，沉迷在令人上癮的賭博中，會看不起工作，如果他們賺到夠多的錢，就會在金碧輝煌的晚宴中，以絕對矯揉造作的穿裝打扮，炫耀自己的虛榮浮誇，因此在深信新教徒罪惡感，卻又表現極多物欲的文化中，自然成為最好的代罪羔羊。華爾街眾多不道德的人在鍍金時代（Gilded Age），曾經遮天蔽日，半個世紀後的大蕭條時期，仍然在美國人的想像中形成困擾，到了1980年代，又在電影《華爾街》中，以聲名狼藉的戈登．傑科（Gordon Gekko）角色出現，大談「貪婪是好事。」

美國人心目中的所有這些華爾街角色，包括矯揉造作的貴族、詭計多端的騙徒，聲勢不凡的英雄、沒有良心的罪犯，都在社會階層與心理層面上，跟一般人有一些距離。大致說來，一直到最近，華爾街是相當排外的地方，是千百萬人又好奇、又厭惡張望的國度，卻很少想像自己屬於這個地方。到了現代，情勢大為改變，過去半個世紀裡，華爾街像光速一樣「民主化」。突然間，華爾街大開善門，接納每一個人，自由市場思想的勝利為這件事奠定了基礎，1950年代，美林公司（Merrill Lynch）創辦人查爾斯．梅瑞爾（Charles Merrill）推動「看好美國」運動，率先熱心培養「華爾街屬於我們大家」的心態，功勞也不在小。

20世紀最後25年間，美國進行去工業化程序，「生產性勞工」在文化上的吸引力因而減損，全國一致相信的這種崇高信念特質因此大為降低。對大多數一般人來說--至少到網路泡沫破滅前--市場已經變成「活生生的實體，在早餐桌上、體育館裡和辦公室中發揮影響力。」城市裡的街道燈火通明，像一天上演24小時的數字劇場，追蹤全球股市的律動，表現在大看板上、表現在和睛同高的平面電視上、以及旋轉不停的數字代碼上：好像是普及眾生的景象，也像從不停止的經濟心電圖。

最近華爾街的形象在一般人心目中提升，顯示舊有的禁忌、支持勤奮工作、作為和上帝與社會之間契約的舊經濟失去影響力。爵士樂時代曾經出現過這種情形，當時膨脹到超高的股市、加上私酒和美麗的女郎，代表感官解放文化的短暫進展。大蕭條（Great Depression）狠狠打斷了這種進展，但是這些非法、地下的慾望卻總是華爾街誘惑力中的秘密。雷根時代華爾街再度崛起時，這些慾望再度勃興，不受限制，但是華爾街所有古老、神秘的形象也一樣恢復舊觀。今天的朋黨資本家不由得讓人想起鍍金時代的金融貴族，想到他們的勢力極為龐大，幾乎破壞民主政府的基本制度。

恩龍（Enron）和隨著恩龍倒閉而出現的眾多金融弊案令人十分震驚，該想起長久以來對騙子的恐懼。米爾肯呼風喚雨的日子裡，似乎跟摩根一樣，扮演相同的經濟英雄，變成受人尊敬的巨人。卡爾．伊卡恩（Carl Icahn）明目張膽的貪婪清楚顯示，華爾街不道德的人活的虎虎生風。

華爾街四種代表性人物中的每一種，都跟其他神秘的兄弟一樣，擁有相通的特性：貴族是罪人，罪人是騙子，英雄是平民，卻也是精英。光是因為這個原因，華爾街在美國資本主義眾多的比喻中，就顯得十分特殊。因此，我們進入美國這塊夢幻天地時，會碰到一個像謎一樣的問題：華爾街既然吸收了戰士文化崇高的規律和比喻，怎麼可能又表現出像寄生蟲一樣卑鄙的樣子？這個地方既然變成代表精英對經濟與政治的宰制，怎麼又可能是平民實現野心的夢土？

引言
第一章 貴族
第二章 騙子
第三章 英雄
第四章 邪惡之徒
結語

第一章 貴族

威廉．杜爾（William Duer）正在逃命，憤怒的群眾在紐約的街道上追他，要是他們抓住他，他們會把他打成肉醬，或是做出更可怕的事情。杜爾很幸運，警長先攔住了他。追逐他的群眾大聲喊叫，「把杜爾交給我們，他騙了我們的錢。」杜爾後來進了監牢，在監牢結束了殘生。杜爾原本是地位崇高的有錢人，現在已經完了，只能後悔懊惱。

這時是1792年，華爾街剛剛碰到第一次崩盤，杜爾和一幫秘密結合在一起的紐約顯貴要人是造成崩盤的禍首。他們陰謀勾結，投機新成立的聯邦政府剛剛發行的公債，但是他們很快的就發現，自己過度備多力分，被迫出脫持有的債券，造成新成立的市場崩潰，作手紛紛逃命，杜爾逃進了債務人監獄；比較幸運的人逃出美國，逃到比較安全的避風港。雖然當時甚至沒有正式或非正式的股票交易所，本地經濟甚至繼續如常運作，大致上不受金融家神秘的陰謀影響，卻還是有很多平民受害。房地產價格崩盤，信用枯竭，住宅興建停頓。整體的不景氣從商人波及「店主、寡婦、孤兒、肉商、車夫、園丁、婦女小販，甚至波及著名的老鴇麥卡提夫人（Mrs. McCarty）。」

麥卡提夫人和鄰居這麼生氣，不光是因為他們嚴重虧損而已，他們和當時的很多公民痛恨杜爾和他的同夥，不只是因為他們的所作所為，也是因為他們的身分。革命才剛剛結束，大家的火氣根本還沒有冷卻下來，針對秘密保皇黨和保守派貴族的猜疑和敵意，仍然使政治氣氛火氣十足。華爾街的第一批內線交易者似乎符合了這種可恥的形象。

杜爾畢竟是商人王子，他住在哈德遜河（Hudson River）旁的一座莊園裡，過著領主一般豪奢的生活，有一群穿著制服的僕人伺候，這是大家認為，叫僕人穿著制服，是刻意挑釁美國愛國者的民主情緒。杜爾在伊頓公學（Eton）上學，曾經在英國陸軍當過一陣子軍官，是西印度群島一位富有的大農園園主的後代。他移民到殖民時代的紐約，是希望賺到更多財富，一到紐約，他就靠著婚姻，踏進殖民社會的最上層，他太太「凱蒂小姐」（Lady Kitty Duer）是威廉．亞歷山大（William Alexander）將軍的次女，亞歷山大也是蘇格蘭的伯爵。凱蒂小姐的外祖父叫菲立普．李文斯頓（Philip Livingston），是紐約最著名世家中傑出的成員。杜爾的密友和同事包括荷蘭殖民時代紐約其他世家，如麥康博（Macomb）家族和羅斯福（Roosevelt）家族。他的商業利益從麵粉廠、鋸木廠和磨坊到釀酒廠與海事材料供應。

杜爾支持革命〔事實上，他是大陸會議（Continental Congress）成員，也是邦聯條例（Articles of Confederation）簽署人之一。〕，但是大家普遍懷疑他犧牲革命，從中牟取暴利。他以超高的價格，向喬治．華盛頓（George Washington）手下艱苦奮戰的獨立部隊，供應營房與船舶所需要的寶貴木料與厚木板。他也供應大陸部隊馬匹、子彈、牛隻和飼料，但是大家懷疑他囤積酒類和毛毯，甚至和敵人從事秘密交易。革命之後，杜爾更加努力追求社會地位與財富的提升，這種追求在他試圖壟斷政府證券市場失敗時達到最高峰，在這方面，他依靠的是特殊的好運，他是美國第一任財政部長亞歷山大．漢彌爾頓（Alexander Hamilton）的密友。
漢彌爾頓是革命戰爭的英雄，也是美國的建國先賢，但是到了1790年代，他也是最受懷疑的人，大家認為他懷抱精英主義情緒，危害新國家追求民主的願望。他在制憲辯論中，主張終身總統制，夢想像英國貴族院一樣的參議院。他擔任華盛頓總統的財政部長時，曾經擬定了一個計畫，準備籌募資金，清償戰爭期間所累積的國債，供應國家未來所需要的資金，聯邦政府準備銷售本身的證券，賠償獨立期間各州和大陸會議所發行、現在幾乎已經毫無價值的證券，漢彌爾頓假設購買這種新證券的人是商人、銀行家和其他財力雄厚的人，這些人購買聯邦公債，會有助於建立新國家的信用。漢彌爾頓認為，這樣會進而吸引國內外資金，協助推動當時畢竟還是未開發國家的美國工商發展。

漢彌爾頓坦白說明自己的看法，認為新政府應該依靠名人和富人，他們的財力和公益精神使他們做好準備，是唯一能夠領導美國的人。他們會靠著財力和對國家利益的無私奉獻，變成先鋒隊，協助他實現美國將來廁身世界列強的願景。漢彌爾頓自己出身低賤，是私生子，在西附買回度群島出生，但是他喜歡紐約的顯貴豪門，娶了菲立普．史凱勒（Philip Schuyler）將軍的女兒伊莉莎白（Elizabeth Schuyler），史凱勒是戰爭英雄，也是紐約備受尊敬的荷蘭後裔世家的族長，同時是哈德遜河沿岸的大地主。漢彌爾頓暗示性的信任這幫人，相信他們正直無私，相信他們為美國未來名聲與光榮奉獻的精神。他喜歡上流社會和富人，問題是像杜爾這樣的人，公益精神正好比漢彌爾頓想像的少。

杜爾和史凱勒家族的關係讓他能夠認識漢彌爾頓，漢彌爾頓任命他擔任財政部助理部長。杜爾和他的「6%俱樂部」投機同夥，希望得到內幕資訊，知道政府新證券的訂價，以便搶先市場一步。漢彌爾頓的正直無可懷疑，拒絕了杜爾的要求，警告他不可以拿國債賭博。杜爾沒有理他，終於出事，就像未來200年內華爾街的很多內線交易者一樣，虧得一乾二淨。杜爾的大部分財產在警長主持的拍賣會中賣掉，凱蒂小姐餘生過的十分窘迫，成為上流社會的邊緣人，被迫接納士紳房客，供應伙食。此外，1790年代期間，漢彌爾頓和傑佛遜的徒眾為了美國革命命運的鬥爭，變的更為激烈，漢彌爾頓和杜爾炒作計畫之間莫須有的關係一再浮現。

的確如此，1797年，漢彌爾頓被迫公開承認和杜爾一位同夥的太太有婚外情，卻極力否認他曾經想犧牲國家的利益，增加自己的財富。他公開指責「激進民主黨員」敵人，尤其是指責傑佛遜和詹姆斯．麥迪遜（James Madison），譴責他們迎合公眾的偏見，誹謗他的名聲，希望顛覆他把美國變成商業強國的努力，他的說法並非完全錯誤。

傑佛遜、麥迪遜和民主共和黨（Democratic-Republican）其他領袖多年以來，都知道財政部長漢彌爾頓在性方面的越軌，卻從來沒有真正懷疑他貪腐。然而，他們極力反對漢彌爾頓的金融與重商主義計畫；反對他發行國債、建立國家銀行、補貼這個新生國家製造業的建議。傑佛遜和徒眾並非反對貿易，卻夢想以農立國，而不是以商業立國；希望由獨立自主的農民擔任仲介，跟歐洲貿易，只交易美國無法生產的必需品。這樣這個新國家就可以免於都市豪華奢侈與髒亂的影響，免於階級戰爭，也免於他們認為舊世界特有的道德敗壞。各種神秘的金融大動脈更是方便之門，最便於這種政治弊病進入，滲透健全的社會組織。

這種危險不完全限於經濟或道德風險，漢彌爾頓的敵人--「激進民主黨員」--不只是反對他的計畫，也認為這些計畫是建立「金錢貴族階級」惡毒陰謀中的一環，這些貴族和政府聯手，最後一定會破壞獨立革命所締造的民主成就。他們認為，杜爾是這個反美利堅共和國「貴族派系」的罪惡成員。簡單的說，傳說中漢彌爾頓和華爾街朋友的關係，具體而微的體現了保守派的反革命。

民主共和黨員認為，這是像英國一樣建立金融貴族階級的陰謀，他們可以輕易的看出大西洋對面，英國金融家與中央政府之間敗壞倫常的關係（英國的中央政府是國王；美國大概是行政部門），可能使政府變成特權人士的禁臠。反對王權的人士認為，法國和英國行政部門能夠擁有絕大的權利，靠的是發行數量驚人的公債，發債籌資會產生大型銀行機構、運作順暢的資金市場、各種新型態的投資和交易公共證券的全新階級。金融階級和國王聯手，會嚇壞執政當局中的獨立人士。根據傑佛遜的說法，漢彌爾頓的設計真正的罪過是：「會做好把現有共和政府、變成模仿英國君主立憲體制的準備。」這種情形在舊世界可能是無法避免的命運，但是在新世界裡，這點正是大家犧牲奮鬥、希望避免的命運。因此華爾街發現，自己處在貴族與民主制度戰爭的火線上， 因為其中涉及的代價極為高昂，利用敵人在性方面的過錯，似乎是可以原諒的政治手段。

傑佛遜的徒眾無休無止的傳播這種警告，整個1790年代裡，政治評論家、政治小冊作家和政客都警告大家，小心銀行家和靠著公共信用發財的投機客。連最後贊成漢彌爾頓策略的華盛頓總統都感到憂慮，質問擔任財政部長的漢彌爾頓：新資本最後會不會利用「一幫貪腐的債券自營商」，對美利堅共和國政府形成威脅？對這個由貴族和有錢人組成的罪惡聯盟而言，漢彌爾頓的計畫是大好良機，這些投機客用極低的價格，從絕望的退伍軍人、農民和其他平民等原始持有人手中，收購各州和大陸會議發行的證券，根據漢彌爾頓的計畫，這些富有的債券買主現在可以用全部面值，贖回手中這些原本毫無價值的證券。

爭執在教堂中、在煽動性的小冊子作家間、在小說、詩歌和報紙的打油詩間爆發，在諷刺劇的舞台上、在憤怒的政治批判之間爆發。1791年，菲立普．傅侖諾（Philip Freneau）在《國家報》（National Gazette）上諷刺性的「實話實說」專欄中，宣布「投機客統治我們了」。他想出了一個虛構的計畫，創造出美國的貴族制度，其中清楚劃分很多階級和一系列的排名，反映水準不斷上升的投機作法，從「比較低級的寄生蟲」、擔任寄生蟲中間人的「小商人」、到崇高的「票券階級」。傑佛遜用卑鄙無恥、不公不義的指責，激烈抨擊收購毫無價值的「大陸證券」的人，他說：「投機客欺騙持有債券的人，進行交易，在陸地上用信差和換馬，在海上駕駛著快速帆船，飛速趕到全國各地，買光這種證券，以便從窮人和無知的人手中，竊占驚人的財富。」麥迪遜擔心「股票經紀商會成為政府的衛隊，同時充當政府的工具和政府中的暴君，用慷慨的贈禮作為賄賂，形成聲勢驚人的聯盟，壓倒政府。」約翰．亞當斯（John Adams）經常跟漢彌爾頓聯手，兩個人都抱持相同的保守信念，認為社會階級分明是無法避免的事情，但是他指出，「紙上財富和土地財富是這個國家貴族制度強而有力的起源。」

杜爾的投機泡沫破滅時，民眾十分憤慨，大家嘲笑投機客是「漢彌爾頓的突擊隊員」和「紙上獵人」。新聞報導中都是探討「票券瘋狂」、「票券經濟」和「票券恐懼症」。費城一位居民寫信給當地報紙，表示自己在派系鬥爭中，努力想尋找一條安全的路線，覺得十分煩惱。他雖然討厭加入當地的傑佛遜派民主協會，卻仍然希望向鄰居保證，他絕對「不是保守派、不是英國間諜、不是投機客。」麥迪遜總結這次道德和政治上的暴行時說：「其中一定有什麼不對的地方，這種制度把報酬從付出最寶貴精神的人手上，轉移到幾乎沒有付出任何精神的人手上，在道德和政治上一定是嚴重錯誤。」

這種政治戲碼的核心中，有一個重大的諷刺，這種諷刺會影響未來很多代美國人對華爾街的態度。這次致命衝突的雙方都正確無誤，但是雙方追逐的都是幻影。漢彌爾頓幻想明智的人為公益而投資，傑佛遜看到的是「騙子」和「好賭的壞蛋」。從杜爾令人難過的例子來看，兩個人的看法都正確無誤，杜爾是歷來最明智的壞蛋。但是兩位建國先賢同時都錯了，因為他們預測兩種敵人之間會衝突，結果想像的成分高於實際。